«Норильский никель» торгуется с незаслуженной премией к BHP по сравнению со средним дисконтом в 45% в период с 2001 по 2007 год, пишет российское издание «SmartMoney». Об этом сообщают аналитики Альфа-банка. Эта премия фундаментально не обоснована и существует из-за имеющихся надежд на поглощение компании по высокой цене.
«Покупка блокпакета государством развеет надежды на поглощение и приведет к устранению премии. “Русал” откажется от своего 25%+1 пакета акций “Норильского никеля” в пользу государства в рамках реструктуризации своего долга в $24 млрд. Вероятно, соглашение о реструктуризации или переговоры, указывающие на его приближение, появятся в течение II-III кварталов 2009 года, — считают аналитики. — Государство не купит более 30% и поэтому не будет обязано предлагать выкуп миноритарных долей. Такое развитие событий вдвойне негативно: оно не оставляет надежд на конкуренцию претендентов при покупке или поглощении компании, и в то же время не требует выкупа акций миноритариев. Оценка “Норильского никеля” должна вернуться к историческому дисконту к BHP и к уровням, отражающим более высокую премию за риск по российским акциям».
«Мы неоднократно заявляли о том, что покупка акций ГМК “Норильский никель” является стратегической инвестицией и отказываться от пакета акций “Норильского Никеля” РУСАЛ не намерен», — комментирует пресс-служба РУСАЛа.
Аналитики противопоставляют доходность вложений в «Норильский никель» прямому инвестированию в никель/медь, рассчитав годовую доходность акций компании по форвардным мультипликаторам выхода на 2010 год 6,5x P/E и 3,5x EV/EBITDA, которые представляют небольшую премию к средним коэффициентам за 2001-2007 годы. «Акции “Норильского никеля” не дают доходности даже при 30% ралли на рынке металлов. Если цены на металлы снизятся на 20%, цена акций компании упадет на 65%», — подсчитали в Альфа-банке. Аналитики полагают, что в течение ближайших лет цены на никель останутся в диапазоне $6-14 тысяч за тонну, так как запуск остановленных мощностей может произойти при ценах $12-14 тысяч за тонну. При ценах на металлы, зажатых в диапазоне, потенциал роста акций ограничен и не выступает фактором поддержки.
Индекс SXPP является наиболее коррелированным с «Норильским никелем» диверсифицированным индексом, поэтому аналитики рекомендуют хеджировать короткую 100% позицию по «Норильскому никелю» корзиной из 60% SXPP и 50% фьючерсов на никель. Полученный хедж, построенный в соотношении 1,0:1,1, отражает высокую чувствительность прибыли компаний к ценам на металлы и высокую волатильность акций «Норильского никеля». Исходя из прогноза аналитиков относительного отставания акций компании, в Альфа-банке дают рекомендацию «продавать» акции «Норильского никеля».
uaprom.info (Киев)