НЛМК сыграет на американской трубе

Share

http://www.rbcdaily.ru


Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) стремится расширить свой бизнес не только территориально, но и усилить его вертикальную интеграцию. Вчера компания объявила о рекордной сделке стоимостью 3,53 млрд долл. по покупке доселе не особо интересовавшего ее трубного производ­ства. John Maneely Company (JMC), объединяющая 11 пред­приятий в США и Канаде, должна удачно дополнить североамериканские сталелитейные активы, ранее приобретенные НЛМК.

Экспансия НЛМК на американский рынок началась летом 2007 года, когда ее СП с Duferco Group приобрело два сталелитейных предприятия — Duferco Farrell Corp. и Sharon Coating. А вчера российская компания объявила о первой самостоятельной сделке в этом регионе: она договорилась о покупке крупного местного производителя труб — JMC. Основными владельцами американской компании являются фонд прямых инвестиций Carlyle Group и семья Зекельман. Сумма сделки составляет 3,53 млрд долл., ее планируется завершить до конца 2008 года.

НЛМК не придется тратить собст­венные средства на сделку — она будет полностью профинансирована из заемных средств, включая уже привлеченный синдицированный кредит в размере 1,6 млрд долл., а также бридж-финансирование на 2 млрд долл. Таким образом, долг компании вырастет до 7,9 млрд долл. Между тем, согласно отчетности НЛМК за январь—март 2008 года, нераспределенная прибыль компании на конец этого периода составляла почти 10 млрд долл. Представитель НЛМК не стал уточнять, почему компания не стала использовать для сделки собственные средства.

Аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Олег Петропавловский считает сумму сделки по покупке JMC справедливой. «Показатель EV/EBITDA в ней составил 7,3, в то время как медиана этого мультипликатора на развитых рынках — 8,7», — указывает он. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s не стало менять рейтинг НЛМК, несмотря на рост долгов компании (ВВВ-, прогноз — «стабильный»).

В сообщении НЛМК говорится, что приобретение JMC соответствует стратегии компании, направленной на развитие вертикальной интеграции ее активов. Дело в том, что наполовину принадлежащая НЛМК Duferco Farrell является одним из основных поставщиков горячекатаной стали для JMC. Синергический эффект от сделки оценивается в 35 млн долл. в год. При этом российская компания рассмотрит возможность выделения Farrell из СП с Duferco для полной интеграции в John Maneely Company.

John Maneely Company (JMC) создана в декабре 2006 года в результате слияния John Maneely Company и Atlas Tube. Выручка компании за 12 месяцев, закончившихся 30 июня 2008 года, составила 2,4 млрд долл., показатель EBITDA — 485 млн долл.

Стоит отметить, что трубный бизнес — новый для НЛМК (небольшое трубное производство есть только в составе дочерней «Макси-Групп»). Эксперты обращают внимание на то, что приход в новую для компании отрасль оказался слишком стремительным, ведь мощности JMC позволяют производить более 3 млн т продукции в год. Павел Шелехов из ИГ «КапиталЪ» напоминает, что лидер российского рынка — Трубная металлургическая компания (ТМК) в прошлом году выпустила 2,9 млн т труб. По его мнению, покупка JMC является позитивным шагом с точки зрения территориальной и производственной диверсификации. Но это неизбежно приведет к снижению рентабельности всего бизнеса НЛМК. Сейчас этот показатель у российской компании находится на уровне 41% по EBITDA (по итогам 2007 года — 44%), а рентабельность бизнеса John Maneely в 2007 году составляла 20%.

Российские компании уже давно скупают сталелитейные мощности в США, тогда как мода на трубные активы появилась сравнительно недавно. В январе 2007 года Evraz Group завершила сделку по приобретению американской Oregon Steel Mills за 2,3 млрд долл. В июне 2008 года та же Evraz вместе с ТМК выкупили за 4,1 млрд долл. бизнес IPSCO в Северной Америке.


http://www.rbcdaily.ru/2008/08/14/industry/369865