В борьбе, разгоревшейся между европейскими концернами Arcelor и ThyssenKrupp за приобретение канадской компании Dofasco, победила люксембургская группа. Теперь Arcelor осуществит враждебное поглощение, а Dofasco – за его счет – выплатит ThyssenKrupp неустойку в сумме $215 млн. за разрыв заключенной ранее сделки. Грандиозная сумма, до которой доторговались конкуренты, свидетельствует, что время компаний среднего размера уходит в прошлое: им не устоять перед напором гигантов, конкурирующих между собой за передел мирового рынка.
Dofasco является крупнейшим в Канаде производителем плоского проката, выпускает горячекатаную, холоднокатаную и оцинкованную сталь. В основном, продукция канадской компании предназначена для заказчиков из автомобильной и строительной отраслей, энергетической промышленности, секторов бытовых товаров и упаковки. Кроме того, у Dofasco имеется собственная горнорудная компания Quebec Cartier Mining (QCM), которая ведет карьерную добычу железной руды на месторождении Mont-Wright. Это делало ее весьма привлекательной для покупателей. Метафорически Dofasco можно назвать канадской «Криворожсталью».
На протяжении нескольких последних лет Dofasco изучала возможности слияния. В 2001 г. компания проводила серьезные переговоры с Nucor – крупнейшим в США производителем стали. Однако террористический акт 11 сентября отложил вопрос о слиянии на неопределенное время. Повторную попытку Nucor предприняла в мае 2005 г., присоединившись к предложению ($43/акцию), сделанному Dofasco европейским концерном Arcelor. Однако правление канадской компании решило отклонить их предложение и занялось поисками другого покупателя.
Через пару дней после переговоров с представителями Arcelor и Nucor, президент и генеральный директор Dofasco Дон Питер встретился с руководителем ThyssenKrupp Эккехардом Шульцем, который прибыл в Канаду для обсуждения с менеджментом Dofasco возможностей создания совместных предприятий. Тогда-то Э.Шульц и сообщил Д.Петеру, что его компания могла бы заинтересоваться приобретением Dofasco, если правление воспримет это как дружественное поглощение.
После Dofasco снова отклонила предложение Arcelor-Nucor, которые, тем не менее, продолжили переговоры. В период с 21 июня по 10 ноября они сделали серию новых предложений Dofasco, но правление компании отказалось от всех. Тогда потенциальные покупатели сделали окончательное предложение ($43,14/акцию) и предупредили директоров Dofasco: «Если окажется невозможным достичь соглашения с правлением, то предложение будет сделано непосредственно акционерам компании». Когда правление и на этот раз отказалось договариваться, Nucor вышла из борьбы, а Arcelor сделал самостоятельное предложение о враждебном поглощении ($48,33/акцию).
Угроза возымела действие, но только в том плане, что директора Dofasco решили найти «белого рыцаря», и, в связи с этим, поинтересовались намерениями ThyssenKrupp. Оказалось, что германский концерн готов поучаствовать в игре, но его исходное предложение не понравилось директорам: они сочли цену слишком низкой, а предусмотренную в нем неустойку на случай расторжения сделки – слишком высокой. Поэтому правление занялось изучением рисков и преимуществ такого варианта, как полноценный аукцион.
Тем не менее, оценив ситуацию, директора решили еще раз попробовать договориться с ThyssenKrupp, и добились успеха: германский концерн согласился с требованием, как увеличить цену, так и уменьшить размер неустойки, и 28 ноября Dofasco приняла его предложение. В итоге, Dofasco заключила с ThyssenKrupp договор о дружественном поглощении, и совет директоров настоятельно порекомендовал акционерам утвердить сделку. Тем временем, Arcelor повысил цену до $56/акцию (на 27% выше рыночной стоимости), действуя уже только от своего имени, и с тех пор они с ThyssenKrupp по очереди выдвигают все более высокие предложения.
Относительно выхода Nucor из игры, мнения американских аналитиков разделились. Некоторые эксперты полагают, что эта корпорация, объединяющая большую группу мини-заводов, исходно была не слишком заинтересована в приобретении интегрированного производства Dofasco. При этом, по мнению Джона Новака, аналитика CIBC World Markets, руководители корпорации не видят смысла в основательной доплате за принадлежащую Dofasco горнорудную компанию Quebec Cartier Mining, поскольку все предприятия Nucor выплавляют сталь в электродуговых печах, и руда ей не нужна. С другой стороны, Михаэль Локер, консультант по сталелитейной промышленности фирмы Locker Associates, цена, которую пришлось бы заплатить за Dofasco, слишком велика для Nucor, хотя преимущества от этого приобретения были бы несомненными. Он заявил: «Я уже несколько лет предполагал такую возможность – Dofasco стала бы ценнейшим алмазом в короне Nucor».
Как бы там ни было, европейские концерны продолжили борьбу, теперь уже – один на один. Обе группы остро заинтересованы в покупке Dofasco: это приобретение может стать подходящим трамплином для дальнейших расширений на рынке Северной Америки. Кроме того, такое поглощение обеспечит значительную синергию любому из потенциальных покупателей. Как Dofasco, так и ThyssenKrupp имеют богатый опыт производства высококачественной плоскокатаной стали высоких переделов. Оба потенциальных партнера придерживаются стратегии диверсификации высокотехнологичной продукции автомобильном и индустриальном сегментах.
Такое приобретение послужило бы прекрасным дополнением к другим активам германского концерна в регионе: ThyssenKrupp появился в Канаде в 1914 г., и сейчас, непосредственно или через дружественные структуры, концерну принадлежат в этой стране 16 компаний, а еще в двух у группы есть миноритарные пакеты.
Как и ThyssenKrupp, Arcelor рассматривает поглощение Dofasco, как способ увеличения продаж на североамериканском рынке автомобильной стали. Почти три четверти доходов Arcelor генерируется в Европе, а доля Северной Америки составляет только 8%. В свою очередь, у ThyssenKrupp 88% доходов от продаж углеродистой стали зависит от европейского спроса, и только 5% доходов связано с американским континентом. При этом приобретение Dofasco, учитывая инвестиции в бразильский завод по производству слябов, переместило бы немецкую группу с десятого на шестое место в мировой иерархии производителей. Люксембургскому же концерну это поглощение обеспечит первый крупный плацдарм в регионе и увеличить его долю мирового рынка от нынешних 14-15% до 17-18%.
Как бы там ни было, Arcelor не сдавался, и 18 января группа увеличила свое предложение до $71/акцию, изъявив, таким образом, готовность заплатить за Dofasco около $5,5 млрд. (плюс неустойка в $215 млн., причитающаяся ThyssenKrupp). Это сообщение поступило через два дня после того, как немцы повысили свое предложение до $5,28 млрд.
После этого ThyssenKrupp имела возможность до 23 января реализовать свое право увеличить цену до названной конкурентом. Тем не менее, менеджмент германского концерна осознал, что Arcelor будет бороться до победного конца, и предпочел выйти из игры. Таким образом, вслед за Mittal Steel, купившей переоцененную «Криворожсталь», Arcelor также приобрела актив явно по завышенной цене. Очевидно, что консолидация в мировой сталелитейной отрасли продолжается и выходит на новые уровни, и, чтобы выстоять в борьбе с конкурентами, металлургические гиганты будут продолжать укрепляться и в дальнейшем.