Финпоказатели меткомпаний-2011: «Северсталь» против «Метинвеста»

Отчетность металлургических компаний СНГ за 1-е полугодие показала, что несмотря на существенную разницу в объемах производства, по финансовым показателям украинский «Метинвест» лишь немного уступает российским холдингам. Правда, будучи вполне конкурентоспособной в качестве поставщика руды и кокса, компания Ахметова сильно проигрывает россиянам в стальном сегменте.

В текущем году российская «Северсталь» в очередной раз объявила, что рассчитывает войти в топ-5 мировых сталепроизводителей по EBITDA. В 2010 г. российская компания, по ее данным, занимала 8-е место в мире с EBITDA в $3,3 млрд. 1-е место по этому показателю занимал ArcelorMittal с $8,5 млрд., 2-е место – у Posco ($6,5 млрд.), 3-е – у JFE ($4,9 млрд.), 4-е – у TyssenKrupp ($4,3 млрд.), а замыкала пятерку лидеров Baoshan с $4,2 млрд.  По рентабельности EBITDA мировое лидерство в 2010 г. у CSN (40,2%), на 2-й позиции – Jindal (40,2%), на 3-й – НЛМК (28,2%).

Отметим, что финрезультаты лучших меткомпаний не идут ни в какое сравнение с показателями крупнейших мировых горнорудных гигантов, которые извлекли выгоду от роста стоимости ЖРС за 2010 г. К примеру, по показателям выручки и чистой прибыли Rio Tinto, Vale, BHP Billiton и Anglo American опережают ведущие меткомпании в среднем в 5-6 раз, по EBITDA – в 3-4 раза. Безусловно, рентабельность продаж сырья и цветных металлов намного выше, чем металлопродукции, рост стоимости которой в 2010 г. сильно уступал движению котировок по сырью.

2010 год: «Северсталь» – лидер по темпам восстановления

По EBITDA (аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений) в 2010 г. «Северсталь» существенно опередила всех в СНГ. «Метинвест» занял 2-е место, ненамного, но все же опередив остальные российские компании.

6 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по объему EBITDA, $ млрд.

Источник: uaprom.info по данным компаний

По рентабельности, или марже по EBITDA (отношение прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортотчислений к выручке от продаж) «Метинвест» также оказался на 2-й позиции, уступив Новолипецкому МК, который является традициционным лидером в РФ по этому показателю.

Крупнейшие интегрированные меткомпании СНГ по рентабельности EBITDA опережают ведущие мировые компании, менее обеспеченные сырьем – в 2010 г. данный показатель ArcelorMittal не дотянул и до 11%.

6 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по рентабельности EBITDA, $ млрд.

Источник: uaprom.info по данным компаний

ArcelorMittal пока, учитывая его объемы производства (98 млн. т в 2010 г. против 18 млн. т у «Северстали», 16 млн. т у Evraz, 12 млн. т у НЛМК, 11 млн. т у Магнитогорского МК и 9 млн. т у «Метинвеста») остается мировым лидером по объему выручки и прибыли. В 2010 г. выручка компании Лакшми Миттала составила $78,025 млрд. «Северсталь» опередила всех в СНГ с результатом $13,57 млрд., совсем немного от нее отстала группа Evraz ($13,4 млрд.), «Метинвест» занял 4-е место ($9,358 млрд.).

В 2010 г. прибыль ArcelorMittal составила $2,92 млрд. В СНГ планку в $1 млрд. преодолел только НЛМК ($1,255 млрд.). «Северсталь» отработала с убытком $580 млн., а «Метинвест» занял 4- место с результатом $437 млн.

2011 год – НЛМК отстает

В текущем году по итогам отчетности меткомпаний за январь-июнь лидерские позиции у «Северстали» Алексея Мордашова, холдинга «Металлоинвест» Алишера Усманова и «Метинвеста» Рината Ахметова.

7 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по объему выручки, $ млрд.

Источник: uaprom.info по данным компаний

Если по показателям выручки в силу масштабов производства первые позиции в СНГ ожидаемо занимают Evraz Group и «Северсталь», то по чистой прибыли на 1-м месте довольно неожиданно оказался «Метинвест».

7 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по чистой прибыли, $ млн.

Источник: uaprom.info по данным компаний

По показателям EBITDA и рентабельности EBITDA «Метинвест» сумел удержать высокое 2-е место.

7 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по EBITDA, $ млрд.

Источник: uaprom.info по данным компаний

7 крупнейших сталепроизводителей в СНГ по рентабельности EBITDA, $ млрд.

Источник: uaprom.info по данным компаний

По показателю EBITDA Margin «Метинвест» уступил только российскому «Металлоинвесту», который, однако, является преимущественно сырьевой компанией. Две третьих ее выручки и прибыли формируется за счет продаж сырьевой продукции. В 1-м полугодии 2011 г. холдинг Усманова выпустил 20,2 млн. т руды, 11,2 млн. т окатышей, 2,9 млн. т стали и 2,6 млн. проката.

За этот же период холдинг Ахметова-Новинского (и поневоле оказавшегося в этой компании Бойко) произвела 17,7 млн. т ЖРС (включая 2,9 млн. т окатышей), 7,3 млн. т стали и 4,8 млн. проката. Именно за счет сырьевой продукции «Метинвест» и обеспечил себе хорошие финпоказатели. Продажи сырья (руды, угля и кокса) компании составили только 27% консолидированной выручки, но обеспечили 90% (!) объема EBITDA.

При этом рентабельность по EBITDA в стальном сегменте составила всего 4,5%, по углю и коксу – 17,6% и в сегменте руды – 65,7%.

2012 и дальше

Амбиции «Северстали», крупнейшего производителя в РФ, подкрепляются высокой степенью сырьевой самодостаточности и диверсификации производства. К 2020 г. компания планирует увеличить производство руды до 38,2 млн. т с 13,8 млн. т в 2010 г., коксующегося угля до 17,9 млн. т с 7,3 млн. т, выплавку стали – до 25 млн. т с 18 млн. т в 2010 г.

Но с таким же успехом на лидерство по финрезультатам в СНГ и мире может претендовать и «Метинвест», который имеет для этого все возможности – производственные, сырьевые и даже политические. В текущем году компания заявила о планах сместить акцент с производства ЖРС на выпуск металлопродукции. Объемы выплавки стали предполагается увеличить до 25 млн. т в год (для этого, собственно, можно просто завершить поглощение «Запорожстали» и вывести на полную мощность ММК им. Ильича), а большая часть сырья должна перерабатываться внутри холдинга. «Метинвест» надеется к 2015-2016 гг. увеличить долю металлургических активов в общей прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации до 50%.

Прогноз EBITDA на тонну стали крупнейших* мировых меткомпаний в 2011 г.:

Источник: данные Renaissance Capital, Bloomberg

* данные по украинским компаниям, в частности, «Метинвесту» отсутствуют

Читайте также статью о финпоказателях горнорудных компаний