Металлургия: заграница нам не поможет?

Share

Украинская экономика демонстрирует признаки неустойчивого роста – если в январе прирост промышленного производства превысил 10%, то в феврале этот показатель снизился почти вдвое. Впрочем, необходимо учитывать то, что речь идет о сравнении с аналогичными периодами откровенно провального (в экономическом смысле) 2009 г.


Впрочем, если смотреть на ситуацию с точки зрения экономического анализа, надо признать – имеются определенные поводы для оптимизма: экономика нашей страны рано или поздно, но «обречена» на выход из рецессионного пике. Во-первых, нижняя точка падения пройдена. Во-вторых, статистический анализ темпов выпуска продукции во многих отраслях показывает зарождающуюся волну роста, которая может ощутимо проявится в первой половине 2011 года. В-третьих, отмечается существенное улучшение ситуации в банковском секторе Украины, следствием чего должно стать возобновление кредитования реального сектора экономики страны. Наконец, есть робкие основания предполагать, что к началу следующего года на мировых рынках хотя бы немного восстановится спрос на продукцию украинских экспортеров.


В свете данного аспекта вызывают интерес перспективы развития главной экспортно-ориентированной отрасли нашей страны – черной металлургии. Пока темпы ее восстановления не превышают средние по промышленности страны, а перспективы – туманны.


Причин для этого несколько. Так, темпы увеличения цен на металлургическое сырье и средства производства превышают темпы роста цен на продукцию сталелитейных предприятий. К этому добавляется тот факт, что ужасающий провал украинского строительного сектора не дает надежды на увеличение внутреннего потребления металлургической продукции – спрос почти отсутствует. Ну и наконец, нынешняя ситуация на международных рынках явно не сулит особых позитивов украинским металлургам. Дело в том, что в отличие от Украины, в прошлом году мировые производители стали увеличивали производственные мощности, в результате чего останутся в этом году незадействованными мощности на 505 млн. тонн. Загруженность мощностей в 2010 г. составит 68% против 73% в прошлом году. То есть, рынок останется за покупателями, которые смогут выбирать продукцию и диктовать цены. Наши метпредприятия конкуренцию по ценам выдерживают с трудом.


Ярким свидетельством проблем черной металлургии страны являются итоги работы отрасли в последнем зимнем месяце этого года. Не побоюсь быть уличенным в излишнем нагнетании страстей, но февраль стал неудачным для украинских металлургических заводов, сокративших объемы производства даже по сравнению с февралем 2009 г., который, мягко говоря, тоже был крайне далек от успешного.


Высокие цены на газ тоже являются причиной пессимистичного отношения к перспективам металлургического сектора страны. К сожалению, не приходится ждать улучшения ситуации в отрасли и в силу ограниченного инвестиционного потенциала владельцев метпредприятий. Украинские собственники не имеют ставшего привычным доступа к кредитным ресурсам, да и процентные ставки в районе 30-35% годовых явно не под силу металлургам.


Надо заметить, что в контексте возможности осуществления инвестиций зарубежные владельцы украинских металлургических активов находятся в аналогичном, если не в более сложном положении. В первую очередь речь идет о российской «Evraz Group», которая в нашей стране владеет Днепропетровским металлургический заводом им. Петровского, горно-обогатительным комбинатом «Сухая балка», коксохимическим заводом «Баглейкокс» и «Днепродзержинским коксохимическим заводом».


В прошлом году западные СМИ неоднократно писали о высокой долговой нагрузке на «Evraz Group», необходимости изыскания денег на уплату процентов по кредитам, об уплате повышенных процентов по евробондам (иначе их владельцы категорически не соглашались на реструктуризацию миллиардных долгов «Evraz Group»), падении дохода компании вследствие негативных изменений конъюнктуры рынка металлургической продукции.


С тех пор, когда цены на металл начали стремительно падать, долги потянули компанию на дно – долговая нагрузка «Evraz Group» превосходит аналогичный показатель других металлургических компаний. На конец 2009 г. отношение долга к EBITDA у «Evraz Group», по оценкам авторитетного инвестбанка UBS, составило 1,6. Для сравнения, аналогичный показатель у Магнитогорского меткомбината – 0,55, у Новолипецкого меткомбината – 0,66. Капитализация компании упала до рекордно низкой отметки в 1,35 млрд. долл. Только в 2009 г. «Evraz» должен был выплатить банкам 3,8 млрд. заемных средств. Правда есть одно утешение – около 2,2 млрд. долл. долга приходилось на государственные ВЭБ и ВТБ.


Российскому государству не было смысла банкротить «Evraz Group» – «Внешэкономбанк» не только дал отсрочку по имеющимся долгам, но и выдал новые кредиты. 27 ноября 2009 г. была выдана первая ссуда из серии новых валютных займов в размере 1,006 миллиарда долларов и потом, в декабре вторая на сумму 800 млн. долларов. Кроме того, еще 13 ноября «Внешторгбанк» согласился выделить «Evraz Group» два займа на общую сумму в 10 миллиардов рублей. Эти средства были потрачены на текущую уплату налогов в России. Не правда ли, перспективное занятие – брать кредиты для уплаты налогов?! Или, посмотрим с другой стороны – это же как нужно вести дела, если приходится идти на поклон к банку для того, чтобы изыскать средства для осуществления фискальных платежей?


В целом, российское правительство в конце прошлого года выделило больше 2 миллиардов долларов для поддержки «Evraz Group». Однако, как сообщало, например, издание Asia Times Online, большая часть этих денег была потрачена на защиту евразовских сталелитейных заводов за пределами России – особенно тех, что расположены в США и Канаде – от конфискации иностранными банками, которые изначально выделяли «Evraz Group» ссуды на их покупку. То есть, «Evraz Group» перекредитовался во «Внешэкономбанке» для того, чтобы погасить долги перед американскими банками.


В то же время ключевой показатель – EBITDA (аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений) у «Evraz Group» находится в отрицательной плоскости. Впрочем, с учетом вышеизложенной привычки делать долги, а потом занимать деньги для их возврата, в этом нет ничего удивительного.


Ведущие рейтинговые агентства проанонсировали возможный пересмотр кредитных рейтингов «Evraz Group». А недавно аналитики изменили рекомендации по акциям «Evraz» – с «держать» на «продавать».


На сайте «Evraz Group» написано, что девиз компании – «Сделаем мир сильнее». Последние отчеты компании по продажам и производству, действия рейтинговых агентств и мнение финансовых аналитиков указывают на прямо противоположный результат. Вроде бы, нас не особо волнует то, где и для чего берет кредиты «Evraz Group». Но с другой стороны, сложная ситуация в крупном российском холдинге четко указывает на следующий вывод – украинские метпредприятия, входящие в «Evraz Group», в силу негативной синергии многочисленных проблем материнской структуры, вряд ли станут локомотивом роста в отечественной черной металлургии.