Кабинет Министров распоряжением от 23 июня 2005 г. N 215-р поручил Фонду госимущества продать 93,02% акций ОАО “Криворожсталь” на конкурсе в период с 29 июня до 20 ноября, а 1,74% акций – “через организатора торгов ценными бумагами на фондовых биржах” с 29 июня до 30 сентября 2005 г. На вопросы УФС ответил начальник аналитического отдела ООО “Арт-Капитал” Виталий Шушковский. УФС: Насколько интересен фондовому рынку 1,74%-ный пакет?В.Шушковский: Пакет безусловно будет интересен. За последний год “Криворожсталь” бесплатно получила, как сейчас принято говорить, global publicity, а как известно, плохой рекламы не бывает. Даже неосведомленный инвестор мог бы предположить, что раз за компанию развернулась такая ожесточенная драка, она видимо очень интересна. И это действительно так – помимо мощнейшего основного производства, “Криворожсталь” самостоятельно обеспечивает значительную долю своих потребностей в коксе и железной руде. Добавлю, что на продажу выставляется порядка 25% free-float’а, причем, видимо, крупными блоками. УФС: Должна ли стать обычной практика продажи небольших пакетов на организованном фондовом рынке перед приватизацией предприятий?В.Шушковский: На мой взгляд, ущербной является сама практика приватизации крупнейших компаний путем продажи контрольного пакета стратегическому инвестору. Такие предприятия, как “Криворожсталь”, “Укртелеком”, Одесский припортовый завод или “Заря-Машпроект”, при грамотном менеджменте сами бы смогли через пару лет выступать стратегическими инвесторами для других украинских и зарубежных компаний. Заявленная правительством готовность выставлять на открытый рынок мелкие пакеты для определения разумной цены – большой шаг вперед, но если он действительно реализуется, нужно будет идти дальше. УФС: Какой может оказаться цена 1 акции “Криворожстали” при продаже 1,74%-ного пакета? Смогут ли его выкупить украинские инвесткомпании?В.Шушковский: Выставляемый блок разумно было бы раздробить на лоты, не превышающие 0,1% уставного фонда. Если так и сделают, то ведущие украинские инвесткомпании наверняка будут участвовать в аукционе в интересах своих институциональных клиентов. В том, что отечественные игроки будут покупать эти акции и для своих портфелей, я не вполне уверен – ценовые ожидания, озвучиваемые в последнее время, слишком высоки. По разным методам расчетов, мы выходим на диапазон цен 1,4-2,6 грн. за акцию. Пакеты “Криворожстали” сейчас предлагаются на рынке на уровнях, близких к верхней границе этого диапазона (правда, заключаются ли реально сделки по цене 2.5 грн., мне не известно). Таким образом, капитализацию предприятия можно оценить максимум в $2 млрд. К слову сказать, правительству не стоило бы надеяться на сверхвысокие поступления от продажи контрольного пакета “Криворожстали”, поскольку не факт, что стратегические инвесторы в нынешних условиях будут готовы платить серьезную премию за контрольный пакет. Конечно, существует вероятность возникновения на аукционе по продаже 1,74% акций некоторого ажиотажа, но переоценивать ее не стоит. Если никто не будет пытаться “нарисовать” красивую картину с прицелом на аукцион по мажоритарному пакету, цена, превышающая 3 грн., представляется маловероятной.УФС: Когда должна состоятся продажа 1,74%-ного пакета и на какой площадке?В.Шушковский: Любой профессиональный фондовик согласится , что единственная относительно цивилизованная площадка по торговле акциями на Украине – это ПФТС. Попытки украинских бирж выловить свою рыбку под шумок происходящего сейчас в стране только вызывают раздражение; в честной конкуренции с ПФТС шансов у них не будет . Надеюсь, правительство учтет мнение рынка при принятии решения относительно площадки для этого и будущих конкурсов.Что касается оптимальной даты, я бы передвинул крайний срок продажи на месяц. Хотя есть основания ожидать определенного оживления спроса на украинские акции в августе, при наиболее реалистичном сценарии институциональные инвесторы вернутся на Украину к началу IV квартала. Поэтому на месте ФГИ я бы назначил продажу пакета “Криворожстали” на вторую половину сентября – первую половину октября. УФС: Существуют ли риски при покупке 1,74%-ного пакета?В.Шушковский: В данном случае риски будут обычными для портфельных инвесторов. О серьезном негативе (нерешенная судьба мажоритарного пакета; сложная ситуация на мировом рынке стали и в украинской металлургии в частности; ограниченность номенклатуры “Криворожстали” длинномерным прокатом) никто не забывает, но я думаю, покупателей будет достаточно.
Аналитический отдел Информационного агентства “УФС”