В минувшем году добыча и продажа ЖРС стала одним из самых прибыльных видов бизнеса не только в горно-металлургической отрасли, но и в секторе минеральных ресурсов вообще, превзойдя цветные металлы, нефть и даже природный газ.
В 2010 г. лидирующие финансовые показатели среди горнодобывающих компаний продемонстрировали BHP Billiton, Rio Tinto и Vale («большая тройка»), чьи показатели по прибыли и рентабельности стали рекордными за последние годы.
Наибольший вклад в улучшение финпоказателей «большой тройки» внесли операции по продаже рудного сырья, стоимость которого, напомним, в 2010 г. выросла на 64%, в среднем до 165 за тонну.
В целом, за последние десять лет цены увеличились более чем в пять раз – с 30 долларов за т в 2001 г. до 165 в 2010-м. За этот же период цена на заготовку выросла всего в 2,6 раза до 645 долларов за тонну.
Стремительное удорожание сырья (руды в большей степени, в меньшей степени угля) обусловило опережающий рост финрезультатов горнорудных компаний, по сравнению с металлургическими, прибыльность работы которых снижается из-за постоянного роста себестоимости продукции. По оценке УПВЭ, за последние восемь лет себестоимость стали выросла в 3,5 раза за счет 8,5 и 6,3-кратного роста цен на железорудное сырье и уголь соответственно.
Лидеры мировой горнодобывающей отрасли по объему выручки, $ млрд.:
Компания | 2010 | 2009 |
BHP Billiton 10/11 фг | 71,739 | 52,798 |
Rio Tinto | 56,58 | 41,82 |
Vale | 45,3 | 23,939 |
Anglo American | 32,9 | 24,6 |
Xstrata | 30,5 | 22,7 |
Peabody Energy | 6,86 | 6,01 |
Cliffs Natural Resources | 4,682 | 2,342 |
ENRC | 6,605 | 3,83 |
CONSOL Energy | 4,94 | 4,31 |
Arch Coal | 3,19 | 2,58 |
ДТЭК | 3,052 | 1,886 |
New World Resources | 2,06 | 1,45 |
Ferrexpo | 1,295 | 0,649 |
«Распадская» | 0,706 | 0,497 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
Примечательно, что по объему выручки в минувшем году «большую тройку» сумел опередить крупный сырьевой трейдер Glencore (почти $145 млрд.), уступив им, однако, по EBITDA ($6,201 млрд.) и чистой прибыли ($3,799 млрд.).
Несколько хуже по сравнению с рудными компаниям результаты работы угольных (недверсифицированных) компаний. Так, оборот североамериканской Peabody Energy, которая в настоящее время вместе с ArcelorMittal близка к закрытию сделки по покупке Macarthur Coal, австралийского производителя пульверизированного угля, в 2010 г. составил 6,86 млрд., прибыль – $774 млн. Отметим, что в начале текущего года контрактные мировые цены на уголь подскочили на 35% – с $240/т до $325/т.
Крупнейшие горнодобывающие компании по показателю EBITDA, $ млрд.:
Компания | 2010 | 2009 |
BHP Billiton 10/11 | 37,093 | 24,513 |
Vale | 26,116 | 9,165 |
Rio Tinto | 25,98 | 14,31 |
Anglo American | 12 | 6,93 |
Xstrata | 9,9 | 6,35 |
Cliffs Natural Resources | 4,68 | 309 |
ENRC | 3,19 | 1,46 |
Peabody | 1,82 | 1,29 |
ДТЭК | 0,771 | 0,448 |
Arch Coal | 0,724 | 0,456 |
New World Resources | 0,603 | 0,232 |
Ferrexpo | 0,585 | 0,138 |
«Распадская» | 0,338 | 0,255 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
В структуре EBITDA компаний «большой тройки», бизнес которых, как известно, диверсифицирован (руды, цветные металлы, углеводороды) на операции по ЖРС приходится от 40 до 90%. Самый высокий результат здесь продемонстрировала бразильская Vale, у которой по итогам 2010 г. из общего EBITDA в $23,976 млрд. почти $24 млрд., или около 92% пришлось на продажу ЖРС.
Цветные металлы принесли 2,294 млрд., минудобрения – $176 млн., уголь – всего 21 млн.
У BHP Billiton продажа ЖРС сформировала «всего» 42% EBITDA ($13,33 млрд.) в 201/2011 фингоду, поскольку британо-австралийская компания также удачно торговала нефтью ($6,33 млрд.) и цветными металлами ($6,8 млрд.).
Компании Rio Tinto продажи руды принесли $10,19 млрд. прибыли (или 71%), меди – $2,534 млрд., угля – $1,19 млрд., алюминия – $773 млн., алмазов и минералов – $328 млн.
Прибыли ряда ведущих горнорудных компаний, $ млрд.:
Компания | 2010 | 2009 |
BHP Billiton 10/11 | 23,64 | 12,72 |
Vale | 17,264 | 5,349 |
Rio Tinto | 14,324 | 4,872 |
Anglo American | 6,5 | 2,56 |
Xstrata | 5,15 | 2,77 |
Glencore | 3,799 | 2,7 |
ENRC | 2,197 | 1,44 |
Cliffs Natural Resources | 1,02 | 0,203 |
Peabody | 0,774 | 0,448 |
Ferrexpo | 0,425 | 0,071 |
ДТЭК | 0,360 | 0,108 |
New World Resources | 0,303 | – 0,08 |
«Распадская» | 0,244 | 0,117 |
Arch Coal | 0,186 | 0,06 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
По рентабельности, или маржа по EBITDA (рассчитывается как отношение прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений к выручке от продаж (обороту), бразильская Vale в 2010 г. осталась мировым лидером, продемонстрировав фантастический показатель в 59%!
В числе лидеров по рентабельности и ряд украинских компаний – так у рудной Ferrexpo, мажоритарным собственником которой является Константин Жеваго, этот показатель превысил 45%, выше уровня BHP Billiton. Уже в 1-м полугодии 2011 г. Ferrexpo сумела поднять свою EBITDA margin до 46,9%, у BHP – 47%.
Угольная компания ДТЭК Рината Ахметова в 2010 г. показала также неплохой результат – 24,%, который, впрочем, существенно уступает «Распадской» (48%), ведущему производителю коксующегося угля в России.
Компании-лидеры по марже EBITDA, %:
2010 | 2009 | |
Vale | 59 | 48 |
«Распадская» | 48 | 45 |
Ferrexpo | 45,2 | 21,3 |
BHP Billiton | 45% | 39 |
Rio Tinto | 44 | 32 |
Cliffs Natural Resources | 32,5 | 13,2 |
Xstrata | 32 | 29 |
ДТЭК | 24,4 | 23,8 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
В текущем году стоимость железорудного сырья – причем как по контрактам, так и на спотовом рынке – приблизилась $200 за тонну, историческому рекорду. Благодаря этому в 1-м полугодии 2011 г. и финпоказатели «большой тройки» вышли на рекордные уровни – так, BHP Billiton зафиксировала полугодовую прибыль в $13 млрд., почти столько же составила прибыль у Vale, у Rio Tinto – $7,5 млрд.
Крупнейшие горнодобывающие компании по показателю EBITDA, $ млрд.:
Компания | 1 П 2011 | 1 П 2010 |
BHP Billiton | 32 | 24,513 |
Rio Tinto | 14,253 | 11,3 |
Vale | 13,28 | 5,31 |
Anglo American | 7,11 | 5,41 |
Xstrata | 5,82 | н/д |
Ferrexpo | 0,401 | 0,215 |
New World Resources | 0,325 | 0,221 |
Arch Coal | 0,248 | 0,199 |
«Распадская» | 0,18 | 0,259 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
Однако 2-е полугодие явно не будет столь же удачным. Из-за снижения объемов производства меткомпаниями спотовые цены на руду уже снизились до $150 за тонну (и это не предел), вслед за этим будут падать и контрактные цены. Аналогичная ситуация и по угольным ценам, которые, как ожидаются, сократятся до $250/т.
Прибыли горнорудных компаний в 2011 г., $ млрд.:
Компания | 1 П 2011 | 1 П 2010 |
Vale | 13,2 | н/д |
BHP Billiton | 13,1 | 6,6 |
Rio Tinto | 7,587 | 5,9 |
Anglo American | 4 | 2,09 |
Ferrexpo | 0,294 | 0,139 |
New World Resources | 0,12 | 0,14 |
«Распадская» | 0,1 | 0,229 |
Arch Coal | 0,06 | 0,064 |
«Садовая Груп» | 0,07 | 0,03 |
Consmin | 0,01 | 0,143 |
Источник: uaprom.info по данным компаний
Из числа публичных украинских компаний о своих прибылях по МСФО в текущем году отчитались только Ferrexpo и «Садовая Груп», некрупный (по сравнению с той же ДТЭК) производитель угля. У компании Жеваго прибыли за полугодие удвоились, однако слабая конъюнктура рынка в 3-м и 4-м кварталах не позволит Ferrexpo существенно превзойти показатель минувшего года.
Читайте также о прибылях металлургических компаний