НДС-облигации: кто кому Рабинович?

Напечатав облигаций на 16 млрд. грн., правительство Азарова лишь частично решило проблему возврата НДС предприятиям-экспортерам. Последние не удовлетворены ни планируемой доходностью госбумаг, ни высоким дисконтом, но главное – текущая задолженность растет еще большими темпами, из-за чего уже через месяц-другой может понадобиться новая эмиссия.

31 августа Министерство финансов выпустило четвертый (последний) транш НДС-облигаций на сумму 6 041,548 млн. гривен. Всего за месяц, начиная со 2 августа, Минфин в соответствии с постановлением Кабинета Министров № 368 провел размещение госбумаг на общую сумму 16,4 млрд. грн. Номинал данных облигаций составляет 1 тыс. грн., выплата дохода (5,5% годовых) по ним осуществляется 1 раз в полгода, начиная с 1 марта 2011 года. Дата погашения бумаг – август 2015 г.

«Азаровки» от Азарова

Напомним, что облигации выпущены для погашения государственного долга по возмещению НДС по состоянию на конец 2009 г. Однако в нынешнем году задолженность растет еще более быстрыми темпами. По данным Федерации работодателей Украины, с мая 2010 г. задолженность по возмещению НДС увеличивалась на 2,4 млрд. грн. ежемесячно и на 1 июля достигала 30,4 млрд. грн. (не считая долги за 2009 г.).

Как сообщила первый заместитель главы администрации президента Ирина Акимова, объем задолженности по возмещению НДС (невыплаченного с 1 января по 1 августа 2010 г.) – 23 млрд. гривен. Практически такую же сумму называют и в ГНАУ, где обычно подсчитывают цифру, подтвержденную проверками.

Эти средства предприятия-экспортеры должны получить живыми деньгами, а не бумагами. Отметим, что обещанное правительством Азарова автоматическое возмещение НДС так и не началось ни с мая, ни с сентября. В последние месяцы в ГНАУ уже не говорят о возмещении «автоматом», из-за, якобы, «тотальной минимизации налоговых обязательств со стороны бизнеса».

Так же мало надежд на выполнение другого обещания Кабмина – полностью рассчитаться с текущими долгами по возмещению налога на добавленную стоимость до ноября. В связи с этим, ряд экспертов уверены в том, что еще до конца 2010 г. правительство может довыпустить «азаровок» еще на несколько миллиардов.

В настоящее время коммерческие банки готовы покупать облигации с дисконтом от 20 до 25%. После того как ажиотаж схлынет (многие владельцы бумаг сразу понесут их на рынок), дисконт может снизиться до уровня 15-20%. Последняя цифра, разумеется, более приемлема для компаний-дебиторов, крупнейшие из которых не желают терять до 25 грн. с каждой сотни.

В то же время, спрос на НДС-облигаций как со стороны украинских компаний, так и нерезидентов, ожидается высоким. Потенциально столь доходным инструментом (для финансовых структур) могут заинтересоваться и госбанки, однако для этого потребуется решение правительства и рефинансирование НБУ. По данным прессы, крупными покупателями НДС-облигаций могут иностранные инвесторы.

Те компании, которые не имеют проблем с оборотными средствами, могут не спешить с продажей своих облигаций и использовать их в качестве залога для привлечения банковских кредитов.

Кто кому должен?

Из всей суммы задолженности 50-60% приходится на металлургические предприятия. По данным «Металлургпрома», на 1 апреля метпредприятиями заявлено к возмещению 6,240 млрд. грн НДС, из них подтверждено налоговой – 2,8 млрд. грн. На начало августа задолженность по возврату НДС перед металлургами почти достигла 8 млрд. грн.

Невозврат НДС привел к жесточайшему дефициту оборотных средств у большинства крупных предприятий-экспортеров, среди которых в наихудшем положении находятся ArcelorMittal Кривой Рог и ММК им. Ильича.

Почти $100 млн. должен госбюджет Николаевскому глиноземному заводу, контролируемому компанией UC Rusal Олега Дерипаски.

Как сообщила Rusal, на конвертации долга в НДС-облигации компания потеряет около $28 млн.

На фоне невысоких, по сравнению с докризисными, объемов экспортной выручки, усугубляется и так тяжелое финансовое положение металлургов, у ряда предприятий сформировалась большая задолженность по оплате за полученное сырье, вновь появились долги перед подрядчиками и по зарплате.

По данным «Металлургпрома», в настоящее время относительно прибыльно работают только 4 производителя – Енакиевский МЗ, «Азовсталь», «Запорожсталь» и ООО «Электросталь», остальные же находятся в зоне убытков или на «нулевой» рентабельности.

За 7 месяцев 2010 г. отрицательный финансовый результат до налогообложения металлургической отрасли Украины составил 1,4 млрд. грн., в то время как по итогам I полугодия 2010 г. доналоговый убыток отрасли оценивался в 499 млн. грн.

10 крупнейших в ГМК претендентов на возмещение НДС облигациями:

Данные: «Экономические известия»

Отметим, что с 3 квартала металлурги остались без антикризисных преференций, что привело к повышению затрат на оплату железнодорожных перевозок, а также природного газа, стоимость которого, несмотря на нынешнюю большую дружбу с Россией, в настоящее время достигла $350-360 за тыс. куб.м, что сравнимо с европейскими.

В целом, по подсчетам «Металлургпрома», за весь период действия антикризисных преференций все предприятия ГМК-участники меморандума взаимопонимания получили возможность снизить свои затраты на общую сумму порядка 2,2 млрд. грн., что в 4 раза ниже уровня задолженности государства перед предприятиями по НДС.

Впрочем, долги по НДС металлургам, скорее всего, погасят – с дисконтом в 20-30%, а вот о прямых налоговых льготах для отрасли придется забыть надолго (читай – навсегда).