Глобальный ГМК: россияне хотят долю (часть 1)

Российские бизнесмены Алишер Усманов и Владимир Потанин наконец-то подписали меморандум об объединении двух крупнейших компаний РФ – «Металлоинвест» и «Норильского никеля». Если им удастся привлечь в свой союз основного владельца UC Rusal Олега Дерипаску, то в России будет создана одна из крупнейших горно-металлургических компаний мира.

Пока самые крупные российские компании черной и цветной металлургии выглядят весьма скромно по сравнению с транснациональными меткомпаниями. Капитализация «Норникеля» составляет $50-55 млрд., «Русала» – $46 млрд., Evraz – $42 млрд., НЛМК – $32 млрд., “Северстали” – $28 млрд., “Металлоинвеста” – $22 млрд. В то же время, капитализация BHP сегодня оценивается в $200 млрд., Rio– $150 млрд., Vale – $100 млрд., ArcelorMittal – $95 млрд., Anglo American – $80 млрд.

Усманов и Потанин рассчитывают за пять-семь лет создать мощного производителя сырья, черных и цветных металлов, инвестировав в нее $50-60 млрд. Схемы сделки пока нет. По данным российской газеты “Коммерсант”, существует два базовых варианта в зависимости от позиции компании “Русал”. Если Олег Дерипаска будет участвовать в консолидации, то она произойдет на базе «Норникеля», и основные акционеры рассчитывают получить в объединенной компании примерно по 25%. Если нет – центром консолидации станет «Металлоинвест», а господа Усманов и Потанин получат в нем примерно по 30% акций. В таком случае “Русал” может либо остаться миноритарием новой компании, либо продать свой пакет.

«Норникель» – самая диверсифицированная и прибыльная компания в российской металлургии. ГМК уверенно удерживает глобальное лидерство по выпуску никеля (19% мирового рынка) и палладия (до 45%), занимая также 10% глобального рынка платины, 10% – кобальта и 3% – меди. Компания также добывает золото, серебро, родий, теллур, селен, иридий, рутений. В структуре выручки на никель приходится 54% выручки, медь – 24%, палладий – 11%, платину – 10%, золото – 1%.

Структура производства «Норильского никеля»

«Норникель» уже фактически превратился в мировую ТНК, производя около 25% продукции вне России. В 2006 г. компания купил аамериканскую Stillwater Mining, крупнейшего производителя металлов платиновой группы за пределами России и Южной Африки. В 2007 г. приобрела никелевый бизнес американской OM Group, а также канадскую LionOre, и в результате получила перерабатывающие и добывающие активы в Австралии, Финляндии и Африке.

В текущем году «Норильский никель» также вошел сегмент коксующегося угля, купив право разработки крупнейшего угольного месторождения на Таймыре. В разработку месторождения с ресурсами 5,5 млрд. т угля за пять лет планируется вложить $1 млрд., и выйти к 2013 г. на добычу 12 млн. т в год.

Сейчас около 30% акций “Норникеля” принадлежит президенту холдинга “Интеррос” М. Потанину, более 25% – компании Rusal, остальные принадлежат инвестфондам или находятся в свободном обращении.

После развода М. Потанина и М. Прохорова, и ухода последнего из компании, «Норникель» постоянно находиться под Угрой поглощения крупнейшими российскими ФПГ. Особенно активными являются «Металлоинвест» и UC Rusal.

“Металлоинвест” – горно-металлургическая группа, в которую входит Лебединский и Михайловский ГОКи, “Уральская сталь” и Оскольский электрометаллургический комбинат. Компания производит свыше 40 млн. т ЖРС, 6,4 млн. т стали и 5,2 млн. т. проката.

“Металлоинвест” остается преимущественно сырьевой группой, 65% прибыли поступает за счет продаж руды, 35% приходится на сталь. По выплавке стали группа занимает 6-е место в России, и в будущем это положение существенно не изменится, хотя за 5 лет планируется нарастить выплавку стали до 10 млн. т в год.

Производство “Металлоинвеста” (млн. т):

В то же время, “Металлоинвест”, производя 40% российского ЖРС, является солидным игроком и на мировом рынке руды. Лебединский и Михайловский ГОКи выступают крупнейшими поставщиками сырья для метпредприятий России, Украины, Европы и Азии.

И все же это локальные успехи, “Металлоинвест” остается во “второй лиге” мирового рудного рынка, сильно уступая лидирующей тройке. К примеру, Vale планирует к 2012 году увеличить производство ЖРС с нынешних 280 до 450 млн. т руды. BHP планирует к этому времени поднять добычу со 110 до 250 млн. т, Rio – с 171 до 320 млн. т.

Планы “Металлоинвеста” намного скромнее – выйти к 2012 г. на производство 50 млн. т железной руды и 30 млн. т окатышей. Несопоставимы и финансовые показатели. Если компании “большой тройки” имеют выручку от 30 до $ 50 млрд., прибыль – на уровне $10 млрд., то у “Металлоинвеста” выручка чуть более $7 млрд., прибыль – $1-2 млрд.

“Металлоинвест” на глобальном рынке руды и стали (млн. т):

Правда, следует учесть, что компания Усманова обладает огромными запасами железорудного сырья, которые оцениваются в 15-17 млрд. т. Это больше, чем у компаний Vale, Rio и BHP. Однако у “Металлоинвеста” нет средств для освоения имеющихся ресурсов. Даже нынешние планы российской компании увеличить производство ЖРС на 25-50% потребуют инвестиций в $5 млрд. У “Металлоинвеста” таких денег нет, более того, долг компании сегодня составляет до $5 млрд. Идеей-фикс россиянина уже много лет остается консолидация российских меткомпаний для создания мощных конкурентов мировым лидерам, однако все лидеры, включая Evraz, “Северсталь”, “Магнитку”, НЛМК и “Мечел” пока решили развиваться самостоятельно.

Зато широкие возможности для слияний оказались в цветной металлургии, где до сих пор крупнейшим было объединение “Российского алюминия”, СУАЛа и Glencore в UC Rusal. Сегодня на долю UC Rusal приходится 12% мирового производства алюминия и 15% производства глинозема. В 2007 г. компания выпустила 4,2 млн. т первичного алюминия, 11,35 млн. т глинозёма и 17,35 млн. т бокситов.

Продолжение статьи читайте здесь:

«Глобальный ГМК: россияне хотят долю» (часть 2)