«Метинвест»-«Смарт-групп»: особенности национальной консолидации

В конце сентября «Систем Кэпитал Менеджмент» Рината Ахметова и «Смарт-групп» Вадима Новинского официально объявили о слиянии своих горно-металлургических активов. По мнению экспертов, стоимость объединенной компании составит от $16 млрд., ее доля на внутреннем рынке железорудного сырья вырастет до 50-70%. Эксперты также прогнозируют установление более прозрачных схем реализации и ценообразования на продукцию ИнГОКа.

В середине лета появилась информация о возможном слиянии компании «Метинвест», управляющей горно-металлургическими активами СКМ, и «Смарт-групп». Первым известием о сотрудничестве двух холдингов стало заявление о совместной модернизации Макеевского метзавода. Тогда, шла речь о $3 млрд. инвестиций. «За четыре месяца совместной работы над проектом мы обнаружили, что у нас много общего. Мы поняли, что, объединив наши усилия, мы создадим металлургическую компанию мирового масштаба», – отметил в интервью uaprom.info гендиректор «Метинвеста» Игорь Сырый.

Планируется, что объединение будет завершено до конца 2007 г. В объединенную компанию войдут горно-металлургические активы «Метинвеста», а также три предприятия «Смарт-групп»: Макеевский метзаводе (ММЗ), Ингулецкий ГОК и прокатный завод Promet Steel (Болгария). «В результате объединения «Смарт-холдинг» станет вторым собственником «Метинвеста», – констатируется в сообщении «Метинвеста». Характерно, что доли «Смарт-холдинга» в Южном ГОКе и Балаклавском рудоуправлении, а также в совместном с Фондом госимущества Украины и российской компанией «Металлоинвест» предприятии по достройке КГОКОРа, в случае его создания, в сделку не входят.

По словам И.Сырого, о сумме сделки речь не идет. «Смарт-групп» передаст в «Метинвест» все принадлежащие ему акции в трех предприятиях и взамен получит пакет акций в уставном фонде «Метнинвеста». Относительно доли В.Новинского в будущей компании не говорят, т.к. переговоры продолжаются.

По оценки Евгения Червяченко, аналитика ИК «Конкорд Капитал», собственнику «Смарта» отойдет доля в объединенной компании в размере до 25%. Согласен с этим тезисом и Александр Макаров, аналитик «Керамет-Инвеста»: «Мы ожидаем уступки доли в размере 20-25% Metinvest B.V. в пользу компаний-нерезидентов В.Новинского. В Украине мы увидим продажу пакетов акций, контролируемых компаниями В.Новинского в пользу вероятно кипрских компаний, которые в свою очередь принадлежат Metinvest B.V.».

Стоимость объединенной структуры подсчитать будет трудно. «Компания «Метинвест» не является публичной, поэтому о капитализации говорить нельзя. В случае если б она торговалась на фондовом рынке, капитализация новой компании при текущей рыночной конъюнктуре оценивается на уровне $25 млрд.», – полагает Александр Макаров, аналитик «Керамет-Инвеста».

В ту же сумму оценивает новое объединение и директор по стратегии и инвестициям «Метинвеста» Андрей Большаков, который сообщил агентству «Интерфакс-Украина», что капитализация группы «Метинвест» до объединения составляла около $18 млрд., причем, стоимость двух холдингов по отдельности ниже объединенной компании. В то же время, Евгений Червяченко, аналитик ИК «Конкорд Капитал» несколько скромен в оценке, полагая, что капитализация новой структуры составит от $16 млрд.

Но в последние годы даже без этого объединения масштабы глобализации отрасли поражают (см. таблицу) и все более убеждают, что в недалеком будущем на мировом рынке останутся глобальные игроки и специализированные «нишевые» производители.

Места игрокам «средней руки», которыми пока что являются производители стран СНГ и Украины, в такой структуре, наверное, не останется. В связи с такой ситуацией отечественным горно-металлургическим предприятиям стоит идти либо путем внутренней консолидации (как, например, в Японии), либо встраиваться в международный процесс консолидации, либо специализироваться и удовлетворятся ролью «нишевых» игроков.

Согласно прогнозам экспертов, дальнейшая консолидация в мировой металлургии продолжится. Среди компаний, которые могут стать кандидатами для слияния/поглощения называются американские US Steel, Steel Dynamics и AK Steel, итальянская Riva Group, бразильские Gerdau и Usiminas, индийские Uttam Galva Steel, а такдже активы SAIL и Visag Steel, африканская Magrib Steel. Набирают обороты процессы консолидации и в Китае, где из сотни мелких предприятий правительство будет создавать большие. Уже завершается объединение Anshan Iron and Steel Group с Benxi Iron and Steel Group (Anben Steel Group), в процессе слияния находятся и такие компании, как Laiwu и Jinan. Таким образом, до 2010 г. в мире будет не менее пяти мегакомпаний с объемом производства 50-100 млн т.