Обзор фондового рынка ГМК (26.02-03.03.2007)

На прошедшей неделе украинские фондовики, как и в мае прошлого года, столкнулись с неготовностью единственной торговой системы обслужить рынок. Из 6 рабочих дней в нормальном режиме на ПФТС можно было работать только в понедельник – до начала снижения котировок на рынке. Акции большинства предприятий ГМК также следовали тенденции падения.

Итоги торгов в ПФТС по ценным бумагам металлургии (26.02-03.03.2007)

В последнее время лидером торгов стал Алчевский МК. Не последнюю роль в активизации торгов бумагами комбината имеет информационная составляющая. Так, на новости о консолидации активов с россиянами, акции выросли на прошлой неделе, а на текущей, в преддверии торгов в среду, акционеры предприятия были уведомлены через своих хранителей о проведении допэмиссии на сумму 1,5 млрд. грн.

Данное известие в совокупности с общим падением цен на мировых рынках привело к массовому сбросу акций. До момента остановки торгов на ПФТС, т.е. примерно за первые 15 минут торгов, бумаги упали в цене с 36,5 коп. до 32 коп. (на покупку). После восстановления работы системы акции немного подросли, при этом было заключено не очень много сделок, а к концу торгов цена акций подросла до 0,34 грн.

Однако, первого числа, открывшись на уровне 0,33 грн. на покупку, вследствие значительного предложения акций, вызванного несвоевременным информированием хранителями своих клиентов – акционеров предприятия, котировки обвалились до уровня 0,28 грн. Паника на рынке была вызвана не совсем корректными расчетами аналитиков цены акций, по которой можно их покупать для участия в допэмиссии.

По оценкам независимых консультантов, при условии вовлечения средств от допэмиссии в производство в I половине текущего года, экономически обоснованным является приобретение акций по цене до 0,32 грн. Если же объемы реализации продукции комбинатом будут увеличены более чем на 20% по итогам года, то уровень цены, по которому стоит приобретать акции сейчас, составляет примерно 0,34-0,35 грн.

Новость о пересмотре приватизации ММК им. Ильича подтолкнула акции предприятия к падению со значительным объемом сделок. Для минимизации рисков аналитики рекомендует продавать бумаги предприятия.

В начале недели акции «Азовстали» подтянулись до высокого уровня – 2,55 грн., однако затем на фоне общего падения рынка два дня подряд дешевели. Падение могло остановиться 1 марта, но профессиональная игра на повышении, сменившаяся игрой на понижении одного из средних игроков на фоне всеобщих негативных ожиданий, сильнее снизило цену акций. В последний день торгов на неделе – в пятницу спрос на бумагу все-таки переломил тенденцию падения, но технические проблемы организатора торгов не позволили выполнить торговцам все заявки клиентов на открытии. В течение же дня сделок заключено не было. Рост цены без объемов наводит аналитиков на мысль о предстоящем значительном росте котировок.

Одним из значительно недооцененных активов является ДМК им. Дзержинского. По анализу мультипликаторов, стоимость бумаг предприятия должна составлять не менее 1,5 грн./акцию.

На фоне падения рынка значительно расширился спрэд по котировкам акций Интерпайп НТПЗ. Традиционным стало повышение стоимости акций трубных предприятий во время визита Виктор Ющенко на завод Виктора Пинчука. Пик цены пришелся на день визита. По оценкам аналитиков, акции завода будут в дальнейшем снижаться в цене. Экономия и нововведения, которые запланированы предприятием, не могут оказывать значительное влияние на текущую стоимость ввиду длительных сроков внедрения данных проектов. Аналитики рекомендуют продавать акции предприятия по цене до 120 грн.

Двукратное увеличение Харцызским ТЗ производства труб позволяет аналитикам рекомендовать приобретать акции предприятия, невзирая на более низкие показатели при сравнении с другими предприятиями-производителями трубной продукции на основании данных 2005 и 1 половины 2006 г.

По результатам недели акции Алчевского КХЗ сильнее всех упали среди предприятий коксохимии. Предполагается, что данное удешевление связано с желанием откупиться подешевле на фоне общего падения рынка. Предположительно, с учетом модернизации на Алчевском МК может значительно увеличиться спрос на продукцию Алчевского КХЗ. В последствии возможно присоединение одного завода к другому для снижения операционных и непроизводственных затрат. В результате, аналитики рекомендуют покупать акции завода по цене до 55 коп.

В последнее время значительно уменьшилась активность участников рынка на сегменте акций ГОКов. А ведь еще недавно, комбинаты были очень привлекательными объектами для инвестиций. Возможно, что в скором времени вернется интерес к тому же Полтавскому ГОКу. Правда, до этого бумаги могут снизиться до 35-40 грн. На текущий момент аналитики рекомендуют продавать акции рударей.

***

Начиная с 27 февраля возможности брокеров по удовлетворению заявок клиентов были ограничены, ввиду нестабильного доступа к торгам на ПФТС, которая остается фактически монополистом на организованном фондовом рынке. Многие брокеры надеются на приход новых организаторов торгов, в частности РТС и ММВБ, на украинский рынок. Приход новых организаторов позволит технологически разгрузить ПФТС, правда при этом отвлечет и значительные объемы торгов.

Кстати, 28 числа во время очередного перерыва в работе торговой системы было принято решение, аналога которому не было как минимум последние 2 года. С торгов были сняты котировки всех участников, что привело при ограниченной возможности доступа к системе, к отсутствию котировок по некоторым бумагам второго эшелона и корпоративным облигациям.