В 2006 г. котировки акций большинства предприятий горно-металлургического комплекса продемонстрировали позитивную динамику. Среди событий, оказавших влияние на рынок ценных бумаг меткомпаний, можно отметить две допэмиссии акций Алчевского МК и допэмиссия на «Запорожстали», вследствие которой приостановлено обращение бумаг комбината. Также примечательным был рост ценных бумаг трубников на фоне IPO российской ТМК. Уникальной была продажа небольших пакетов «Миттал Стил Кривой Рог» на фондовых биржах.
Итоги торгов в ПФТС по ценным бумагам металлургии 2006 год*
Название предприятия | Цена покупки, грн. | +/- за период, % | Цена продажи, грн. | +/- за период, % | Спрэд, % | Объем продаж, грн | Объем продаж, штук | Средняя цена сделок, грн | % от УФ |
Черные металлы | |||||||||
Азовсталь | 1.805 | -21.52 | 1.84 | -23.33 | 1.94 | 58 225 159.83 | 26 629 100 | 2.1865 | 0.728 |
Алчевский МК | 0.236 | -86.12 | 0.2575 | -87.68 | 9.11 | 24 240 803.36 | 91 465 380 | 0.265 | 0.8488 |
ДМК им. Дзержинского | 0.54 | -1.82 | 0.9 | -10 | 66.67 | 3 028 774.97 | 4 397 461 | 0.6888 | 0.185 |
ДМЗ им. Петровского | 0.1 | -66.67 | 0.34 | -51.43 | 240 | 812 678.06 | 2 564 663 | 0.3169 | 0.302 |
ДМЗ им. Коминтерна | 0.75 | 316.67 | 1.0175 | 88.43 | 35.67 | 2 443 197.93 | 3 493 630 | 0.6993 | 3.3689 |
Донецкий металлопрокатный завод | 0.04 | -76.47 | 0.15 | -66.67 | 275 | 1 752 173.71 | 8 177 248 | 0.2143 | 1.4302 |
Донецкий МЗ | 0.44 | -60.71 | 0.52 | -58.4 | 18.18 | 6 604 564.76 | 7 646 599 | 0.8637 | 2.1109 |
Днепроспецсталь | 970 | 40.58 | 1 050.00 | 41.89 | 8.25 | 55 906 844.66 | 64 103 | 872.1408 | 5.9629 |
Энергомашспецсталь | 0.5 | 233.33 | 0.84 | -100 | 68 | 18 672 044.96 | 13 624 976 | 1.3704 | 8.6585 |
Енакиевский МЗ | 26 | -3.7 | 27.5 | -3.51 | 5.77 | 16 657 457.43 | 533 383 | 31.2298 | 5.1431 |
Запорожсталь | 3 | -41.75 | 4.1 | -21.15 | 36.67 | 63 640 659.03 | 11 571 486 | 5.4998 | 1.3715 |
ЗЗФ | 0.32 | -46.67 | 0.4 | -43.66 | 25 | 6 244 979.35 | 12 385 532 | 0.5042 | 1.0152 |
Кременчугский сталелитейный завод |
|
| 8 | 190.91 |
| 95 922.90 | 27 000 | 3.5527 | 0.0055 |
ММК им. Ильича | 2.435 | -10.48 | 2.4875 | -9.22 | 2.16 | 42 182 311.68 | 14 862 752 | 2.8381 | 0.4434 |
Mittal Steel Кривой Рог | 5.91 | 44.15 | 6.16 | 46.67 | 4.23 | 74 191 859.47 | 18 598 483 | 3.9891 | 0.4819 |
НЗФ | 5.4 | -10 | 7.14 | -24.84 | 32.22 | 4 085 754.65 | 554 914 | 7.3629 | 0.1828 |
Стальканат | 2.6 | 1.56 | 2.63 | -0.75 | 1.15 | 0 | 0 | 0 | 0 |
СЗФ | 0.01 | -66.67 | 0.04 | -11.11 | 300 | 1 181 218.33 | 13 062 496 | 0.0904 | 0.1085 |
Акции | 379 966 405.07 |
| |||||||
Трубная промышленность | |||||||||
Днепропетровский трубный завод | 520 | 266.2 | 532.9 | 248.3 | 2.48 | 118 855 802.40 | 534 874 | 222.2127 | 50.6645 |
Нижнеднепровский трубопрокатный завод | 90 | 102.25 | 97 | 106.82 | 7.78 | 106 673 940.22 | 1 753 924 | 60.8202 | 3.2549 |
Новомосковский трубный завод | 45 | 50 | 48 | 50 | 6.67 | 18 696 834.59 | 516 072 | 36.2291 | 4.3006 |
Харцызский трубный завод | 1.35 | 221.43 | 1.8 | 20 | 33.33 | 530 020.00 | 429 900 | 1.2329 | 0.302 |
Акции | 244 756 597.21 |
| |||||||
Итого | 244 756 597.21 |
| |||||||
Производство кокса и добыча коскующихся углей | |||||||||
Авдеевский КХЗ | 8.25 | -60.24 | 9.5 | -56.82 | 15.15 | 49 717 215.29 | 2 930 580 | 16.965 | 1.5137 |
Алчевский КХЗ | 0.233 | -33.43 | 0.35 | -80.56 | 50.21 | 1 671 198.51 | 2 601 710 | 0.6423 | 0.0255 |
Баглийкокс | 0.35 | -46.15 | 0.54 | -73 | 54.29 | 439 940.82 | 675 906 | 0.6509 | 0.1975 |
Донецккокс | 0.3 | -75 | 0.8345 | -35.81 | 178.17 | 16 438 989.52 | 13 711 555 | 1.1989 | 5.5047 |
Запорожкокс | 4.5 | -28 | 5.6 | -17.04 | 24.44 | 23 702 064.94 | 3 417 754 | 6.935 | 2.8642 |
Шахта Красноармейская-Западная №1 | 2.32 | 209.33 | 2.9 | 16 | 25 | 3 750 082.97 | 2 058 305 | 1.8219 | 0.2426 |
Маркохим | 3 | -40 | 8.5 | 23.19 | 183.33 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Ясиновский КХЗ | 1.565 | -30.44 | 1.85 | -22.92 | 18.21 | 71 545 384.91 | 32 683 522 | 2.189 | 23.9138 |
Акции | 167 264 876.95 |
| |||||||
Брикет (серия А) | 1 018.00 | 0.22 | 1 025.00 | -100 | 0.69 | 0 | 0 | 0 | |
Облигации | 0 |
| |||||||
Итого | 167 264 876.95 |
| |||||||
ГОКи | |||||||||
Ингулецкий ГОК | 0.25 | -50 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
Марганецкий ГОК | 0.39 | 39.29 | 1.2 | 20 | 207.69 | 1 134 381.95 | 887 600 | 1.278 | 0.0605 |
Овручский ГОК Кварцит | 0.4 | 0 | 3 | 0 | 650 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Южный ГОК | 0.48 | -26.72 | 0.52 | -25.71 | 8.33 | 84 133 965.18 | 113 349 682 | 0.7423 | 5.2877 |
Северный ГОК | 3.8 | 341.86 | 4.9 | 22.5 | 28.95 | 27 397 281.68 | 3 908 324 | 7.01 | 0.1696 |
Полтавский ГОК | 51 | -4.67 | 53.4 | -7.13 | 4.71 | 152 288 048.92 | 2 388 295 | 63.7643 | 2.0696 |
ГОК Сухая Балка | 0.32 | 113.33 | 0.9 | 80 | 181.25 | 88 000.00 | 250 000 | 0.352 | 0.5325 |
Центральный ГОК | 3.05 | 14.23 | 4 | -20 | 31.15 | 206 800.10 | 67 591 | 3.0596 | 23.9138 |
Акции | 265 248 477.84 |
| |||||||
Итого | 265 248 477.84 |
| |||||||
ВСЕГО ** | 1 791 032 288.43 |
| |||||||
Данные: ПФТС. Расчеты автора
* – По акциям, обращение по которым приостановлено или прекращено, приведены данные на последнюю дату, когда были котировки.
** – с учетом акций предприятий цветмета, заводов по производству металлоизделий, огнеупоров, а также облигаций
Доходность акций метпредприятий за 2006 год
Самую привлекательную доходность за год продемонстрировал Днепропетровский трубный завод. В начале года ситуация на ДТЗ не была столь радужной:
Эмитент | Доходность годовых инвестиций |
Днепропетровский трубный завод | 240.53% |
Нижнеднепровский трубопрокатный завод | 92.15% |
Миттал Стил Кривой Рог | 40.83% |
Новомосковский трубный завод | 40.74% |
ДМЗ им. Коминтерна | 39.00% |
Днепроспецсталь | 31.17% |
· в январе объем производства снизился на 31%;
· объем прибыли по итогам 2004 г. не позволял относить предприятие к привлекательным;
· ухудшение ситуации с затратами на производство вследствие роста цен на газ также негативно отразились на предприятии.
Однако потом кривая развития предприятия пошла вверх. Не смогли изменить направление движения кривой ни введение пошлин ЕС в размере 12,3% (минимальных среди всех украинских предприятий), ни периодические падения объемов производства. Основным из движителей стало подведение итогов 2005 г. – рост прибыли практически в сто раз. Объемы производства выросли более чем на 50%.
Аналитики считают, что по итогам 2006 г. объемы производства на ДТЗ будут наращиваться, а объемы прибыли – должны превысить 150 млн. грн. Не последнее место по влиянию занимает также и удачное размещение акций Трубной металлургической компанией. Прогноз цены на начало 2008 г. по бумагам ДТЗ – 850 грн. Кстати, за 2006 г. права собственности перешли более чем на 50% акций завода, что является рекордом для украинского рынка.
На втором месте среди метактивов по доходности находится Нижнеднепровский трубопрокатный завод. По ряду показателей, которые были доступны на начало 2006 г., предполагалось, что акции вырастут в цене, но вот уровень роста и самое главное уровень доходности – оставался под вопросом. До тех пор пока в начале февраля бумаги не пошли вверх. В течение года были и падения и рост, и выплата значительных дивидендов, когда за один день котировки выросли с 65 до 85 грн. Концовка года характеризуется значительным ростом. Эксперты предполагают, что в начале года акции будут расти в цене, однако к середине года могут снизиться. Кстати, на продукцию завода ЕС установила максимальную пошлину – 27%.
Миттал Стил Кривой Рог в течение года переживало много интересных моментов, которые могли повлиять на цену акций. В первую очередь, связанные с приватизацией предприятия в 2005 г.у. Это и желание вернуть предприятие в госсобственность и незаконное (по мнению ряда юристов) взыскание в госбюджет дивидендов с пакета акций, собственником которого является группа Миттал Стил. Конец года отметился продажей акций на биржах. После реализации самого большого пакета – цена на ПФТС упала практически на 70 коп. Однако после продажи на ИНЕКСЕ акций по цене 6,42 грн., стало понятно, что международные инвесторы, а именно их интересы представляли основные покупатели на биржах, готовы платить по 6 грн. И этот уровень сохранился и на начало 2007 г.
Новомосковский трубный завод наверстал рост, продемонстрированный Нижнеднепровским заводом за ноябрь месяц. Рост котировок был очень резким – с 32 до 50 грн. Оценки перспектив предприятия расходятся у разных аналитиков ввиду значительной разницы между объемами производства и размерами прибыли. На основе анализа мультипликаторов рассчитывается несколько вариантов цен – от 8 до 80 грн.
В начале 2006 г. миноритарные инвесторы Алчевского МК получили возможность участвовать в допэмиссии. Каждому акционеру предоставлялось право приобрести по номинальной стоимости примерно 13 акций на каждую бумагу, которой он владел. Те миноритарии, которые провели данную транзакцию, по итогам года не прогадали и получили значительную прибыль.
Эмитент | Доходность годовых инвестиций |
ZABR | -3.76% |
SGOK | -5.01% |
ENMZ | -8.80% |
HRTR | -10.03% |
MMKI | -11.16% |
PGOK | -11.34% |
DRMZ | -16.71% |
AZST | -24.86% |
ZALK | -31.20% |
PGZK | -31.51% |
ZACO | -33.42% |
YASK | -34.89% |
NFER | -43.28% |
SILUR | -45.12% |
DMKD | -46.13% |
ZATR | -52.14% |
ZFER | -55.08% |
AVDK | -62.67% |
DOMZ | -64.98% |
DKOK | -77.13% |
SFER | -77.99% |
BKOK | -82.73% |
ALKZ | -87.29% |
ALMK | -88.95% |
По экспертным оценкам, такая допэмиссия приводила к установлению цены в 33 коп. Судя по всему, именно к этому все и идет (по состоянию на 26 января цена акций установилась на этом уровне). Кстати, после проведения второй допэмиссии, цены бумаг могут снизиться незначительно – на 15-25%, однако количество акций у каждого акционера увеличится вдвое, что увеличит стоимость инвестиций примерно на 50-70%. По акциям Алчевского КХЗ ситуация аналогична.
Приостановление производства на некоторых батареях Донецкого коксохима привело к снижению цен акций и потере акционерами 75% от инвестиций в начале года. Однако по заверениям руководства предприятия и города-милионника, предприятие будет работать, и социальная сфера не будет финансово обделена, что должно уменьшить сумму средств, направляемую на производственные потребности.
Падение цен большинства метпредприятий связано со значительным удорожанием газа, хоть он и составляет от 6% до 15% в структуре затрат металлургов. Модернизация производства может увеличить доходность инвестиций в металлургию. Ведь Алчевский МК намерен в 4 раза сократить потребление топлива в своем производственном процессе, на фоне значительного уменьшения объемов потребления уже на текущий момент.
18 апреля «Запорожсталь» объявила о намерении присоединить к себе пять компаний — «Торговый дом Запорожсталь», «Стил Трек», «Торговый дом огнеупоров», ПТП «Запорожсталь-Инвест-Торгпром» и «Центросталь». При этом собственникам ООО предоставлялись акции допэмиссии. Уставный фонд присоединяемых компаний составлял 450 млн. грн. в то время как у самой «Запорожстали» он составлял 210 млн. грн. Такие действия, по мнению участников рынка, могли привести к размытию долей миноритарных акционеров.
Надежда на то, что на собрании акционеров данное решение не будет принято не оправдалось и миноритарии начали судебные разбирательства с комбинатом. Промежуточной стадией стало приостановление торгов акциями предприятия на ПФТС. К концу года судебные баталии между миноритариями и предприятием не закончились. Скорее всего, акционеры получат компенсацию стоимости своих акций, хотя б частичную.
Совершенно другой сценарий был на «Запорожкоксе». Миноритарные акционеры предполагали, что после объявления о присоединении ЗАРСа к «Запорожкоксу» их доли, также как и в случае с «Запорожсталью», размоются. Одним из оснований такого развития процесса было то, что основным акционером «Запорожкокса» является именно «Запорожсталь». Но на собрании акционеров вопрос о допэмиссии акций в 9 раз от уставного фонда был снят. Следствием стало мгновенное прибавление 30% к цене бумаг. Но есть предположение, что ряд компаний, игроков фондового рынка, знали о планируемой отмене рассмотрения данного вопроса.
Факторы, которые повлияют на рынок.
· Подготовка к размещению на европейских фондовых биржах акций метактивов СКМ и ИСД.
· Успешные размещения ценных бумаг российскими компаниями – производителями металла и готовой продукции.
· Активизация строительства обходных трубопроводов «Газпромом».
· Рост цены на газ. Часть предприятий не сможет модернизировать производственный процесс и должна будет просто уйти с рынка.
· Нехватка коксующихся углей для коксохимзаводов приведет к покупке шахт-производителей коксующихся углей в России, Польше и других странах.
· Расширение бизнеса украинскими ПФГ на страны ЕС, Азии, Африки и Америки.
Рынок облигаций
Облигации «Металена» остаются бессменным лидером украинского рынка (объем продаж составил 633 млн. грн.), однако, ближе к концу года, объемы их торгов значительно снизился. Тем не менее, операции за год превысил номинальный объем эмиссии. В большей степени такое превышение произошло благодаря заключения сделок РЕПО (предоставления денежных средств на определенное время под залог ценных бумаг). Облигации «Металена» были одними из немногих, которые Национальный банк Украины принимал в залог для рефинансирования коммерческих банков.
Один из лидеров по оборотам в прошлом – облигации ГАК «Титан» практически не торговались в ПФТС. Потом они были погашены, а новые выпуски не пришли им на смену. Видимо руководство предприятия нашло более дешевый способ пополнения оборотных средств и финансирования капитальных вложений.
Большинство облигаций на украинском рынке попадают после размещения в портфель инвестора «до погашения» и лишь незначительная часть обращается на рынке, в том числе и на рынке РЕПО. Однако, по мнению аналитиков, без внедрения новых технологий на организованном фондовом рынке, большая часть оборотов с облигациями переместится в неорганизованную часть рынка, т.н. «телефонный рынок».
Прогнозы
Общий рост метактивов, вызванный как ростом цен на продукцию отечественных металлургов, так и увеличением инвестиций международных инвестиционных фондов в украинские ценные бумаги. Наибольший рост, по оценкам экспертов ждет акции предприятий, входящих в ФПГ, которые заявили о планах выхода на IPO в первую очередь – ИСД и СКМ:
· Алчевский МК (прогноз цены за акцию на конец 2007 г. – 0,65 грн.)
· Алчевский КХЗ (0,45 грн.)
· «Азовсталь» (3,25 грн.)
· ЕМЗ (60 грн.)
· Днепропетровский ТЗ (700 грн.)
· ХТЗ (2,75-3 грн.)
· ЦГОК (6 грн.)
· СевГОК (7,5 грн.)
· ДМКД (1,6 грн.)
· ММК (4 грн.)
· «Днепроспецсталь» (1700 грн.)
· ПГОК (75 грн.)
· Огнеупоры (+60% к цене покупки, спрэд не более 20%)
· «Силур» (0,05 грн.)