Обзор фондового рынка ГМК (25.12.2006–12.01.2007)

Несмотря на праздничный период, ситуацию на украинском фондовом рынке нельзя назвать спокойной. Подросли в цене акции ряда металлургических предприятий. Кроме того, парламент принял новую редакцию закона о хозобществах.

В конце января 2006 г. эксперты прогнозировали, что котировки «Днепроспецстали» составят 1100 грн./акцию. Но уже к концу года – в начале 2007-го стоимость ценных бумаг предприятия превысила этот уровень. По мнению экспертов, это произошло в виду того, что стала более понятна структура собственности после ухода с предприятия компаний Григоришина. А это, в свою очередь, уменьшает риски, связанные с возможным конфликтом интересов двух бизнес-групп, в результате чего цена акций стала отражать стоимость предприятия более четко. По предположениям аналитиков, к концу 2007 г. котировки завода могут составить от 1700 до 2200 грн.

Кроме «Днепроспецстали» стоит отметить значительный рост «Азовстали» и Алчевского МК. Акции первой, по мнению ряда участников рынка, подросли вследствие отголоска прошлогоднего присоединения «Маркохима» к комбинату. Не стоит забывать, что в середине 2006 г. было объявлено о присоединении к комбинату и торгового дома. Других объективных общественно известных фактов обосновывающих данный рост нет. На текущий момент структура крупных собственников комбината по официальным данным следующая:

По оценкам экспертов, к концу недели котировки откатятся до уровня 2 грн./акцию. В последующем возможно двунаправленное движение цены: в зависимости от информподдержки рынка, а также от ситуации в отрасли.

26 декабря на Алчевском МК был запущен прокатный стан-3000. Но основной причиной роста цены стало намерение ИСД – владельца АМК – инвестировать в производство 10 млрд. грн. до 2010 г., что соответствует примерно 3 млрд. грн. ежегодно. С учетом текущей стоимости комбината в 6,4 млрд. грн. (по экспертной оценке на основании стоимости акций), следует предположить, что такое резкое увеличение инвестиций приведет к росту стоимости АМК до 21-25 млрд. грн., что даже ввиду возможной допэмиссии акций выглядит для инвесторов весьма радужным.

В первую рабочую неделю января парламент принял закон, которым изменяется норма закона о хозобществах в части кворума на собраниях акционеров. По новому документу, если на собрании акционеров не был достигнут кворум в 60%, то следующее собрание разрешается проводить по достижению 50% кворума.

По мнению экспертов, это может двояко повлиять на рынок. Инвесторы, которым принадлежит более 60% акций предприятия, могут продать около 10% бумаг, не боясь затруднений при созыве собрания, что увеличит количество акций в свободном обращении и позитивно отразится на фондовом рынке Украины. Напротив, инвесторы, у которых сейчас сконцентрировано от 40% до 50% акций, но нет контроля над предприятием, окажутся в невыгодном положении, поскольку они не смогут заблокировать деятельность объекта, не смогут сорвать собрание акционеров, не смогут произвести других деструктивных ходов. По оценкам аналитиков, данный закон в большей степени положительно отразится на рынке, если будет подписан президентом.

Во второй эшелон по темпам роста вошел только ММК им. Ильича. Остальные предприятия не порадовали инвесторов увеличением стоимости акций. Положительным фактом в росте котировок мариупольского комбината стала информация о приобретении шахты «Менжинская», которая добывает коксующийся уголь марки «Ж» с низким содержанием серы. Данная покупка позволит диверсифицировать сырьевую базу комбината, поскольку у него сформировались острые углы в отношениях с большинством поставщиков коксующихся углей и кокса.

Трубники отреагировали массовым ростом котировок на конец года. Возможной причиной был конфликт Беларуси с Россией по поводу поставки газа и прокачки нефти, вследствие чего интерес России в украинских трубах для нефте- и газопроводов будет расти. Однако акции одного из основных экспортеров труб большого диаметра – Харцызского ТЗ – практически не выросли в цене. Кроме того, не совсем понятна ситуация, поскольку ХТЗ объявил о выплате дивидендов, причем уровень их к цене за акцию на текущий момент составляет примерно 1 к 6. Скорее всего, цена акций уже в ближайшее время пойдет вверх, ввиду запоздалой реакцией инвесторов на данную новость.

Нижнеднепровский трубопрокатный завод после незначительного отката цен опять пошел в рост. По большинству методов оценок, акции предприятия являются переоцененными. Возможно, данные оценки базируются на устаревших данных.

Темпы прироста цен акций Шахты «Красноармейская-Западная» незначительно уменьшились. Активно пошел в рост Алчевский КХЗ. Рост котировок наверняка связан с поездкой Президента в Алчевск и озвучиванием планов ИСД относительно инвестиций в металлургию и сопутствующие отрасли. Бумаги Ясиновского коксохима ушли из сферы интересов инвесторов ввиду роста спрэда до 53%.

Вопрос о выкупе акций Полтавского ГОКа перенесен на 17 января. Видимо, с этим связано незначительное снижение котировок. Скорее всего, перед собранием будет резкий рост цены с последующим резким падением, так что, возможно, в конце следующей недели мы увидим тот же уровень цен акций предприятия.

Большой шаг вперед сделали акции Южного ГОКа. Данный рост не находит у ряда экспертов экономического обоснования. Кроме того, со спрэдом в 23,7% нельзя говорить о высокой инвестиционной привлекательности акций. Скорее всего, процесс роста цены режиссируется собственниками 3-7% акций предприятия для последующей продажи западным инвесторам.