Нацбанк подсчитал, что в 2010 году Украина должна выплатить по иностранным кредитам $20,3 млрд. Львиная доля этой суммы ($18 млрд) — долги частных компаний, остальные $2,3 млрд — задолженности правительства и госпредприятий. $20,3 млрд — это на $10 млрд меньше, чем в 2009-м, но все равно внушительная сумма.
В этом году внешний долг нашего государства составлял $30 млрд, из которых $27 млрд должен был погасить частный сектор. Массовых дефолтов по обязательствам украинских банков и компаний удалось избежать только потому, что большая часть долгов была реструктуризирована. Смогут ли должники снова договориться с кредиторами об отсрочке — пока не ясно.
Возвратный механизм
2009-й стал пиковым за последнюю пятилетку по объему выплат внешних долгов. Погашение внешних долгов отчасти стало катализатором прошлогодней девальвации гривни (другим катализатором стал массовый исход иностранных портфельных инвесторов из нашей страны).
В начале 2009-го многие иностранные аналитики и инвесторы, сидя в офисах в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфурте, пристально следили за новостями из Украины, предвидя государственный дефолт нашей страны. Такие ожидания читались по росту котировок CDS: с января по март этого года они выросли более чем в 1,6 раза — до 5200 пунктов (до кризиса их значения колебались на уровне около 200– 300 пунктов).
Но ожидания иностранных экспертов не оправдались: украинское правительство в августе этого года успешно и своевременно погасило государственные бонды на сумму $500 млн. Вовремя вернул долг и Укрэксимбанк ($250 млн — в сентябре).
Частные компании и банки тоже пока в срок погашают свои кредиты. В июле УкрСиббанк вернул кредиторам $75 млн, в мае банк «Пивденный» — $46 млн, Райффайзен Банк Аваль погасил кредит на общую сумму $500 млн.
Только НАК «Нафтогаз України» не смогла вовремя погасить еврооблигации на сумму $500 млн. Причем ни менеджмент компании, ни ее иностранные кредиторы не осмелились назвать просрочку дефолтом (хотя, по сути, он произошел). В октябре долги Нафтогаза были реструктуризированы, погашение отсрочено до сентября 2014-го, кредиторы согласились на обмен старых облигаций газовой компании на новые в соотношении 1:1.
В 2010 году банкам и компаниям будет еще сложнее платить по кредитам. В тяжелом положении окажутся финучреждения: по результатам девяти месяцев банковская система получила 20,9 млрд грн убытка. При этом одних только банковских еврооблигаций с погашением в 2010-м сейчас находится в обороте на сумму $1,37 млрд. К примеру, банк «Финансы и Кредит» в следующем году должен погасить евробонды на сумму $100 млн, ПУМБ — $275 млн, Укрсоцбанк — $400 млн, УкрСиббанк — $200 млн.
Крупным украинским промышленным корпорациям также придется платить. Индустриальный союз Донбасса должен выплатить по еврооблигациям $150 млн, Интерпайп — $200 млн. При этом финансовые показатели этих предприятий вряд ли существенно вырастут по итогам года. Один из основных активов группы «Интерпайп» — Нижнеднепровский трубопрокатный завод — закончил 2008-й с убытком 110 млн грн, Новомосковский трубный завод — с убытком 122 млн грн. Показатели за девять месяцев этого года пока не известны, но они, скорее всего, будут не лучше прошлогодних: в 2009-м трубный рынок значительно упал, о чем свидетельствует сокращение закупок металлопроката трубными компаниями на 36%. В свою очередь Алчевский меткомбинат, принадлежащий группе «ИСД», сократил производство готового проката на 25,4% (в прошлом году убыток предприятия составил 350 млн грн).
Долговые выплаты госсектора в следующем году относительно невысоки по сравнению с текущим. В декабре 2009-го правительство должно вернуть по еврооблигациям около 35 млрд японских иен ($380 млн). Кроме того, в 2010-м государство должно погасить $240 млн по кредиту Всемирного банка, а также $175 млн — по различным межправительственным долгам. В целом в 2009-м внешний долг госсектора составил $3 млрд, в 2010-м правительству придется выплатить $2,3 млрд.
Искусство не платить
Разумеется, что в 2010-м, так же как и в 2009-м, отечественные эмитенты вновь попытаются реструктуризировать свои долги. По оценкам аналитиков, в январе–сентябре 2009-го иностранные кредиты украинским банкам, компаниям и госпредприятиям реструктуризировались в каждом втором случае. Эти предположения косвенно подтверждает статистика. За I полугодие 2009-го внешний долг банковского сектора уменьшился на $3,1 млрд, то есть финучреждения в этом году все-таки понемногу погашали иностранные кредиты, в том числе за счет средств материнских структур. А вот внешний долг корпоративного сектора (крупных компаний) практически не изменился — всего минус $30 млн за полгода, то есть львиная доля погашений была реструктуризирована либо рефинансирована другими кредиторами.
Некоторые корпоративные заемщики, начав реструктуризацию иностранных кредитов в этом году, попросили инвесторов об отсрочке всех без исключения выплат, в том числе будущих. Альфа-Банк Украина, например, договорился с кредиторами об объединении трех выпусков евробондов на общую сумму $840,6 млн со сроком погашения в 2009–2010 годах. Бумаги этих трех выпусков Альфа-Банк обменял на новую эмиссию еврооблигаций со сроком погашения в 2012 году. Таким образом, финструктура отсрочила срок погашения своих долгов на три года.
Высок риск того, что в 2010-м некоторые кредиторы откажутся продлить срок погашения займов. Например, счета банка «Финансы и Кредит» в нескольких финучреждениях США по-прежнему заблокированы по иску американской компании Cargill Financial Service International (CFSI). Банк задолжал кредитору $44 млн и пытается реструктуризировать этот долг. Однако CFSI не соглашается на отсрочку и пытается вернуть деньги в судебном порядке, хотя банк уже несколько раз выигрывал суд по этому поводу.
Банк «Финансы и Кредит» планирует реструктуризировать все свои долги, в том числе еврооблигации на $100 млн (общую сумму долга финучреждение не сообщает). График погашений еще не согласован с кредиторами, хотя банк пытается договориться с ними с зимы 2009-го. «Переговоры продолжаются, мы ждем замечаний кредиторов по предоставленной модели реструктуризации», — говорит зампред правления финучреждения Сергей Борисов, не вдаваясь в подробности переговорного процесса, в том числе с компанией CFSI.
По словам заместителя председателя правления ПУМБа Дмитрия Юргенса, их банк также ведет переговоры с кредиторами о реструктуризации своих долгов, в том числе еврооблигаций на сумму $275 млн, но окончательные договоренности пока не достигнуты.
Но даже если отечественному бизнесу и госсектору в следующем году придется погашать свои долги полностью, а не частично, валюты в Украине должно хватить и теоретически существенного давления на гривню эти выплаты оказать не должны. В международных резервах НБУ сегодня находится $28 млрд, при этом Украина ожидает очередного транша МВФ на сумму $6 млрд. Этих денег хватит для погашения полной суммы внешнего долга нашей страны за 2010 год.
Долг-2012
Нынешняя повальная реструктуризация кредитов говорит о том, что в 2012–2014 годах возникнет новая угроза дефолта украинских банков и компаний, ведь именно на этот период переносится большинство погашений по ссудам. Трудности возникнут и с погашением государственных долгов. В 2012-м только по кредиту МВФ Украина должна выплатить $3,75 млрд, в 2013-м — $5,63 млрд. Впрочем, корпоративный и банковский секторы могут вполне успешно справиться с погашением иностранных займов. К моменту кредитных выплат многие заемщики начнут восстанавливаться от кризиса, причем не последнюю роль в этом сыграет временное снижение долговой нагрузки на эмитентов.
Константин ДРУЖЕРУЧЕНКО