Во 2-м полугодии ожидается увеличение количества сделок M&A в мире: стоимость активов снизилась до предела, а крупнейшие игроки рынка уже присмотрели себе объекты для поглощения.
Когда мировой финансово-экономический кризис набирал максимальную силу, эксперты в один голос предсказывали ускорение в 2009 г. количества слияний и поглощений. Предполагалось, что M&A станут наиболее эффективной рыночной стратегией: для многих слабых компаний привлечение инвестора становится единственным шансом для обеспечения финансирования, сильные же игроки получают уникальную возможность укрепиться за счет конкурентов, скупив их по ценам, существенно более низким, чем в предыдущие годы.
Максимальное количество сделок ожидается в секторах, наиболее пострадавших от кризиса – финансовый сектор, энергетика, стальная промышленность, автомобилестроение.
К настоящему времени кризис или достиг «дна», или миновал его (в разных странах и отраслях экономики динамика разная), однако пока мировой рынок M&A демонстрирует крайнюю вялость.
Потенциальные покупатели занимают выжидательную позицию – привлекательных активов пока предлагается мало, однако вторая волна кризиса может выбросить на рынок несколько крупных компаний-банкротов, в т. ч., в промышленной сфере.
В любом случае, в наступившем году рынок M&A будет являться «рынком покупателя». Если в 2008 г. продавцы диктовали условия, «заламывая» просто космические цены, то сейчас ситуация развернулась в противоположную сторону.
Стоимость большинства сталелитейных и горнодобывающих компаний снизилась на 25-30%. Ряд участников рынка считают, что волна консолидации в сталелитейном секторе начнется во второй половины 2009 г. Возможными активными ее участниками из крупных компаний могут стать немецкая ThyssenKrupp, американская US Steel, финансовое положение которых остается устойчивым, а также горнорудные компании «большой тройки».
2008 г.: треть сделок M&A отменена
За минувший год в мире было отменено около 1 тысячи сделок по слиянию и поглощению с общей суммой в 1 триллион долл.
В 4-м квартале года объем сделок M&A упал на 61%, а общий итог 2008 г. показал сокращение на треть, до 3,3 триллиона долларов. Оценка Bloomberg (в учете сделок по M&A компании используют разные методики) еще ниже – $2,5 трлн.
Важной тенденцией года стало увеличение в общем объеме доли сделок, осуществленных компаниями из развивающихся стран в развитых странах, – рост на 29%. В первую очередь, Китай и страны Восточной Европы (Россия, Украина и Казахстан) были более активны на мировом рынке M&A, нежели их западные коллеги – конкуренты.
Динамика сделок M&A в мире, $ млрд.:
2007 г. | 2008 г. | 1-е полу-годие 2009 г. | 2009 г. (оценка) | |
всего | 4500 | 3330 | 1140 | 2500* |
в т.ч, в металлургии | 210 | 127 | 20-30* | 50-80* |
Источник: данные компаний Dealogic и Ernst and Young
* оценка uaprom.info
В мировой металлургии, по данным компании Ernst and Young, объем сделок слияний и поглощений за минувший год сократился, по сравнению с 2007 г., на 40% и составил $127 млрд.
Количество сделок при этом выросло с 903 до 919, однако большинство их них было совершено в первом полугодии (до кризиса). Объем сделок IPO снизился с $21,4 млрд. в 2007 г. до $12,4 млрд. в 2008 году.
Непосредственно в черной металлургии объем сделок сократился в прошлом году на 58%, до $61 млрд. (данные Pricewaterhouse Coopers) по сравнению с рекордными $145 млрд. по итогам 2007 г.
Большинство из них было проведено в первом полугодии, при этом многие предложенные или запланированные сделки были отложены или пересмотрены, а некоторые – аннулированы в силу негативного влияния на них мирового финансового кризиса и падения цен на металлы.
Несколько меньшей была негативная динамика в цветной металлургии, где общий объем сделок сократился на 25% и составил $32 млрд.
В горнорудной промышленности 2008-й стал годом, в котором количество отмененных сделок оказалось большим, чем реализованных. Не состоялась мегасделка по поглощению BHP Billiton компанией Rio Tinto стоимостью $147 млрд. Крупной должна была стать сделка между американскими компаниями Cleveland Cliffs и Alpha Natural Resources Inc., стоимость которой оценивалась в $8,3 млрд. Объединение Cliffs и Alpha привело бы к созданию крупнейшего в США поставщика коксующегося угля и железной руды, однако в конце года сделка расстроилась.
Да и вообще, в минувшем году очень крупных сделок в металлургии не было – только три стоимостью более 10 млрд. долл. Самой масштабной совместная покупка китайской Aluminum Corp of China и американской Alcoa 9% акций Rio Tinto. Впоследствии Chinalco выкупила эти акции у Alcoa и сейчас является одним из крупнейших акционеров Rio.
Отметим также покупку Anglo American за $5,5 млрд. 63,5% ряда активов крупной бразильской сырьевой группы MMX.
В черной металлургии крупнейшим стало слияние стоимостью $3,7 млрд. двух австрийских компаний – производителя стали Böhler-Uddeholm и крупнейшей металлургической группы страны Voestalpine.
Топ-5 крупнейших сделок в металлургии в 2008 г.:
Покупатель | Актив | Пакет акций | Сумма сделки |
Chinalco и Alcoa | Rio Tinto | 9% | $14,3 млрд. |
Teck Cominco | Fording Canadian Coal Trust | контр. пакет | $12,65 млрд. |
«Интеррос» | «Норильский никель» | 16,7% | $10 млрд. |
Anglo American | IronX (актив MMX) | 63,5% | $5,5 млрд. |
Evraz Group | IPSCO (Канада) | контр. пакет | $4,03 млрд. |
Voestalpine | Böhler-Uddeholm | контр. пакет | $3,7 млрд. |
2009 г.: назад, в 2004-й
За 1-е полугодие 2009 г. мировой рынок слияний и поглощений сократился на 35%, до $1,14 трлн. (Dealogic), это минимальный за последние 5 лет уровень. Максимальное падение объемов M&A зафиксировано в Европе – всего $290 млрд. Единственным сектором, который показал позитивную динамику, стала энергетика.
В металлургии одной из крупнейших стала сделка с участием украинской компании: покупка «Метинвестом» United Coal Company, одного из крупнейших добытчиков угля в США, оценивается в $1-1,4 млрд. Сделка завершена в мае текущего года.
Из других крупнейших сделок в металлургии в текущем году отметим продажу крупнейшей в Канаде диверсифицированной горнодобывающей компания Teck Resources Ltd. 17% своих акций китайским инвесторам за $1,5 млрд.
Топ-5 несостоявшихся сделок в 2008-2009 гг.:
Покупатель | Актив | Пакет акций | Сумма сделки |
BHP Billiton | Rio Tinto | около 90% | $147 млрд. |
Xstrata | Anglo American | контр. пакеты | $62-68 млрд. |
Cleveland Cliffs | Alpha Natural | около 90% | $8,3 млрд. |
Chinalco | Rio Tinto | 9% | $7,2 млрд. |
China Minmetals | OZ Minerals | около 90% | $1,7 млрд. |
В настоящее время на рынке широко обсуждаются 2 потенциальные сделки – слияние Xstrata и Anglo American (сумма оценивается в $62-68 млрд.) и поглощение уже упомянутым производителем угля Alpha Natural Resources Foundation Coal Holdings (около $1,4 млрд.)
Пока Anglo American отвергла предложение Xstrata, назвав предложенные условия «совершенно неприемлемыми», однако эксперты уверены, что переговоры продолжатся и
Anglo American находится в непростом положении, до конца года ей необходимо выплатить около $3 млрд. кредитов, а всего долги оцениваются в более чем $10 млрд. Компания уже продала 20% своих миноритарных акций в Anglogold Ashanti, что позволило ей привлечь $280 млн., однако это не решает основных проблем Anglo American.
В случае объединения с Xstrata в мире появилась бы крупнейшая компания по добыче алмазов, платины, хрома и цинка, по добыче меди она заняла бы второе место после чилийской Codelco.
Возможное слияние Alpha Natural Resources и Foundation Coal Holdings приведет к созданию одной из крупнейших компаний-производителей угля в регионе.
На рынок слияний и поглощений могут выйти также располагающие солидными финансовыми ресурсами бразильская Vale и австралийская BHP Billiton.
В продолжение этого материала читайте анализ основных сделок M&A в России и Украине