Обзор фондового рынка ГМК (15-19.01.2007)

На рынке произошла переориентация интересов с энергетики на металлургию. Новости о планах модернизации Алчевского МК разогрели рынок акций, который стал расти. За прошедшую неделю игра на покупке-продаже ценных бумаг этого предприятия принесла минимум 11,34% дохода инвесторам.

Как ранее отмечалось, инвестиционные планы ИСД в отношении Алчевского МК увеличивают его стоимость. Причем соотношение между плановыми инвестициями и приростом стоимости завода колеблется от 1,5 до 2,5. На текущей неделе также ожидается рост акций комбината. Аналитики и инвестконсультанты прогнозируют рост котировок до 45 коп./акцию к концу февраля текущего года.

Негативным фактором может служить появление акций допэмиссии на рынке, однако снижение цен будет краткосрочным и возможным только в случае целенаправленной игры конкурентов ИСД на понижение ценных бумаг. Отметим, что пока на украинском рынке такие методы игры не часто применяются в корпоративных конфликтах и внутриотраслевой конкуренции.

В числе лидеров по доходу принесенному инвесторам за неделю также оказались акции ММК им. Ильича. Операция покупки бумаг вначале недели и продажи в конце по котировкам ПФТС могла принести инвесторам 4% дохода, что соответствует 490% годовых доходности инвестиций. Такой показатель не могут обеспечить ни банки, ни инвестфонды, однако риски таких инвестиций намного выше банковских.

По оперативной информации, 2006 г. принес ММК не менее 12 млрд. грн. от реализации продукции. По оценкам экспертов, на основе мультипликаторного анализа, можно говорить о недооцененности предприятия на 15-25% при уровне цен акций 3,05-3,10 грн./акцию. Предполагается, что до конца января цена бумаг предприятия отыграет минимум 10% к текущему уровню.

Лидирующую позицию по уровню ликвидности занимают акции «Азовстали» – спрэд 2,13% (означает, что при приобретении и мгновенной продаже по ценам покупки и продажи инвестор теряет 2,13% от суммы инвестиций). Однако в течение недели котировки колебались от 2,12 до 2,56 грн. Прогноз по откату котировок до уровня 2 грн./акцию не оправдался. Новый прогноз цен – 2,6-2,75 грн./акцию на конец января.

Максимальный объем торгов зафиксирован по акциям «Миттал Стил Кривой Рог». С учетом значительного роста производственных показателей по итогам 2006 г. увеличение производства составило от 8 до 14,5% по разным товарным группам, предполагается, что цена акций может вырасти до 6,5–6,75 грн. до конца января и до 7,5 грн. к началу весны 2007 г.

Ситуацию в отрасли в целом могут откорректировать действия правительства по установлению особых условий налогообложения поставок газа на предприятия химической отрасли. Причем отрицательное воздействие возможно только в случае решения вопроса обеспечения химиков за счет металлургов, ведь и так производители металла покупают газ по $200/тыс. м куб.

После довольно долгого затишья отметились ростом предприятия цветной металлургии. ЗАлК прибавил в стоимости за счет удорожания своих акций, причем этот процесс сопровождался преобладающим повышением спроса. Однако, объемы торгов в 20 тыс. акций говорят о незначительном объеме ресурсов, которые вкладываются в бумаги предприятия. Сейчас черная металлургия дает пока что больший прирост стоимости инвестиций, чем цветная. Ситуацию могло бы исправить увеличение количества торгуемых инструментов на организованном фондовом рынке.

Небывалый уровень торгов зафиксирован по Нижнеднепровскому трубопрокатному заводу – свыше 10 млн. грн. При этом, произошло «пробивание» психологического уровня цены в 100 грн./акцию. Опубликованная информация о стоимости модернизации производства в $410 млн., которая позволит экономить до 85 млн. м куб газа в год в текущих ценах дает $17 млн. экономии в год, при росте цены газа до $230/тыс. м куб на границе Россия-Украина (что может произойти в ближайшей перспективе), экономия будет достигать $30 млн. В любом случае период окупаемости проекта составляет не менее 10-12 лет, что не совсем может быть понятно инвесторам. Данный факт может привести к снижению стоимости акций завода к февралю.

Шахта Красноармейская-Западная по результатам недели принесла инвесторам 20,5% прибыли. Это максимальный уровень прибыли на рынке за неделю среди предприятий всех отраслей.

Из предприятий-производителей кокса на первых позициях Авдеевский коксохим. По мнению аналитиков, рост акций «Авдеевки» приостановится и в последствии будет носить периодический характер. Сильным колебаниям подвержены бумаги Ясиновского КХЗ. По мнению аналитиков, акции предприятия в значительной степени недооценены. Рекомендуется приобретать бумаги в краткосрочные и долгосрочные портфели ввиду возможного роста в долгосрочной перспективе до 5 грн./акцию.

Практически полное отсутствие сделок с облигациями на организованном рынке свидетельствует о незначительной заинтересованности покупателей и продавцов в публичности операций по переходу прав собственности на долговые инструменты или о невозможности проведения таких операций на организаторах торговли. Предполагается, что в ближайшее время рынок получит новые возможности со стороны бирж и торгово-информационных систем по торговле долговыми инструментами.