UC Rusal начала предварительные переговоры с «Русгидро» о покупке 50% в их совместном предприятии — Богучанском алюминиевом заводе(БоАЗ), сообщил Blооmberg со ссылкой на два источника, знакомых с ситуацией. По данным агентства, переговоры начались в октябре. О потенциальной сделке знают и два собеседника «Ведомостей», близкие к одной из сторон сделки и к правительству. Обсуждения были, но кулуарные, статуса переговоров они не носят и никаких предварительно задокументированных позиций у компаний нет, утверждает первый собеседник «Ведомостей». Второй добавляет, что пока обсуждается сделка«за деньги», но стороны не могут договориться о цене.
Представитель «Русгидро» рассказала, что переговоров на эту тему компания сейчас не ведет. Но в целом стратегия «Русгидро» предусматривает выход из непрофильных активов и продажу миноритарных пакетов: если будут предложены хорошие условия сделки, переговоры возможны, добавляет она. Представитель UC Rusal отказался от комментариев.
БоАЗ вместе с Богучанской ГЭС входят в проект БЭМО, который «Русгидро» и UC Rusal выполняют на паритетных началах. UC Rusal оценивает весь проект в $5 млрд (без учета затрат на строительство инфраструктуры и очистку ложа водохранилища). В 2010 г. партнеры получили кредит ВЭБа на 50 млрд руб. до 20 декабря 2026 г. (28,1 млрд руб. на ГЭС и 21,9 млрд руб. на завод). Предполагалось, что погашать его они будут за счет выручки от продажи электроэнергии и алюминия. «Русгидро» уже ввела восемь из девяти гидроагрегатов ГЭС, БоАЗ должен был строиться двумя очередями, но запуск даже первой из них постоянно переносится. Последний заявленный срок запуска — конец 2014 г.
Инвестиции в строительство первой очереди БоАЗа — около $1,9 млрд, но на всем БЭМО висит $3 млрд долга, напоминает аналитик «Ренессанс капитала» Владимир Скляр. Стоимость доли «Русгидро» будет зависеть от того, как партнеры разделят долг, рассуждает он: если пополам, то актив может стоить несколько сотен миллионов долларов. Кирилл Чуйко из БКС оценивает 50% БоАЗа в $300 млн.
Выкупив долю у «Русгидро», UC Rusal перестанет делиться с ней прибылью БоАЗа, напоминает Скляр. Это может сделать инвестиции «Русгидро» в ГЭС неокупаемыми, ведь возвращать кредит предполагалось в том числе за счет продажи алюминия. Чтобы окупить строительство типовой дальневосточной ГЭС только за счет продажи электроэнергии, она должна продавать 1 кВт ч за 7-8 руб., в то время как максимальная цена на оптовом рынке с учетом платы за мощность — около 3 руб. за 1 кВт ч, объясняет Скляр. Все будет зависеть от цены: «Русгидро» может заложить в стоимость 50% и возврат инвестиций, допускает Наталья Порохова из ЦЭП Газпромбанка.
На 30 сентября 2014 г. чистый долг UC Rusal составлял $9,9 млрд, говорится в материалах компании. С учетом роста цен на алюминий UC Rusal зарабатывает сейчас около $4 млрд в год и покупка доли в БоАЗе не составит для нее проблемы, уверен Чуйко. Прямому финансированию могут помешать банки-кредиторы, но в этом случае компания может привлечь проектное финансирование, объясняет он.